Sherry：确实，这说明市场对传统金融机构进入 Web3 持乐观态度，是牛市典型表现。但也需要冷静看待：
有些券商获得的其实是在一号牌照基础上的升级资质，本质上还是以券商身份，通过综合账户提供虚拟资产服务。香港证监会官网目前已披露有 43 家机构拥有类似资质。这种模式下，券商只能与持牌虚拟资产交易所绑定，业务范围、可交易币种都受上游交易所限制。
我们富途拥有一号牌照和交易所牌照，目标是打造“上下游一体化”生态，在稳定币应用、资产发行等方向打出协同效应。
但要强调的是，牌照是入场券，不是成功的保障。长期来看，真正具备竞争力的会是那些能有机整合两类资源，依托强大客户群形成生态效应，且具备持续创新能力的平台。
Hazel：Zixi，那你们 Stable Stocks 目前展业过程中涉及哪些合规牌照？你们的策略是怎样的？
Zixi：目前我们自己团队还没有直接持牌，但我们与合作方通过牌照授权的方式展开合作，具体分两块：
1) Broker Dealer 类牌照
这部分是 SEC 特别关注的领域。我们链下执行的是实股交易，属于 tokenized securities，因此必须基于有证券牌照的机构。我们使用的牌照包括：
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香港的一号牌；
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美国的 Broker Dealer 牌；
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澳洲的 AFSL（Australian Financial Services License）等。
这些都是我们合作伙伴持有的，他们允许我们在合规框架下共同运营。
2) MSB类支付服务牌照
因为我们还涉及 USDT 或法币从 Coinbase 进入银行系统、再转至交易所银行账户的流程，牵涉到合规出入金，因此也需要：
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美国的 Money Service Business（MSB） 类牌照；
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在其他国家也需要类似的支付许可，以合法解释用户资金来源和流向。
此外，未来如果我们在香港推出资产管理类产品，可能还要申请9号牌；如果在中东如迪拜、阿布扎比等地拓展，也需获得 VARA、ADGM 等地的虚拟资产经营许可证。
6.Robinhood和美资券商的野望
Hazel：我们刚刚谈到了中资券商、加密原生创业公司，那还有一类玩家其实也很重要——美股本身的互联网券商。其中 Robinhood 是一个非常具有代表性的公司。迪总，我知道你对 Robinhood 的商业模式和历史非常熟悉，能不能帮我们拆解一下他们的发展路径、收入构成，以及他们为何会进入链上美股或 CFD 的方向？
郑迪：Robinhood 其实是个很“割裂”的公司，一方面它的零佣金、年轻用户群体让人“羡慕”，另一方面，它的模式很多人也觉得有些“割韭菜”。它和盈透证券（IBKR）这类传统互联网券商有明显的区别。