郑迪：目前来看，链上美股的活跃度还是集中在几个中心化交易所，比如 Gate 和聚币，这两个平台的交易量能占到 70%-80%。
但反而像 Kraken 合作的产品在链上的表现并不突出，尽管他们官方发布了很多新闻，比如通过子公司在百慕大持有牌照等安排，整体上交易量还是没起来。
从合规性来看，如果我们排个序，Robinhood 是最合规的，Dinari 居中，Kraken 是比较激进的玩法。
一个重要的监管动向是，美国 SEC 委员 Hester Peirce 前几天表示：如果要对散户开放股票代币交易，必须要在获得全国证券交易所牌照的平台上进行。也就是说，像 NYSE 或 Nasdaq 才行，否则只能限于合格投资人。这个声明可能会对 Dinari 和 Coinbase 等项目造成较大影响。
但从长远来看，我认为股币融合是趋势。未来可能三五年内，传统股票交易所和加密交易所会成为直接竞争对手，比如纳斯达克和 Binance、港交所和 Coinbase 之间的竞争。到
那时，传统交易所可能也会把交易架构放到链上进行，从而大幅降低中后台的结算成本。
那么我们要思考的是，链上的角色会成为前端工具，直接面向用户？还是变成券商、交易所的后端基础设施？我觉得两种都有可能。
一种情况是，C 端用户直接用链上产品进行交易；另一种情况则是，用户仍通过熟悉的 APP、券商、前端操作系统来下单，但整个底层交易逻辑已经跑在链上。这背后的趋势是不可逆的。
就拿 Robinhood 来说，它现在虽然通过差价合约（CFD）的方式来“轻量化、快速合规部署”股票代币交易，但它的商业模式天然就偏好链上结构。所以我判断，Robinhood 的第一阶段是 CFD，第二阶段它一定会走向链上交易的全流程。
目前来看，链上股票代币的交易主要还是在中心化交易所（CEX）内进行，真正全链的场景还比较少。不过也存在另一种可能：用户用的是 CEX 或券商前端，但后台的交易、结算架构其实已经跑在链上了。这种“表面中心化、背后链上化”的模式，也许是最符合当前用户习惯、又能承接新技术架构的一种折中方案。
尤其是在短期内，链上门槛依然较高，小白用户不太可能直接与链交互。也许未来 AI Agent 很成熟、安全方案解决了，用户可以通过 AI 自助交易链上资产，但那还需要几年。所以在此之前，通过前端友好的 CEX 或券商，让用户间接触达链上资产，可能是主流形态。我认为，我们现在所处的还是一个早期阶段，但这条路径是确定的，也是有潜力爆发的方向。
4.链上美股获客，是web2和web3营销的缝合怪么？
Hazel：关于用户需求还有一个延伸的问题——那就是如何吸引这些用户？毕竟链上美股这个产品本身就横跨 Web2 和 Web3，那么它的营销，是不是也会像个“缝合怪”？Zixi，你们作为创业项目，GTM（go-to-market）策略怎么想？