但现在六七年过去了，我们回到这个叙事，这次好像是真的可以开始实现了。还有一点我想补充的就是，郑迪刚才说的“现实中没法交易、但大家很想交易”的东西——这其实一部分被预测市场（Prediction Market）吸收了。
比如泽连斯基明天会不会穿西装，哪吒票房会不会破 20 亿，你都可以下注。但这些预测市场并不和底层资产绑定，你赌中了也拿不到票房收益。
所以真正有想象力的场景是：让这些真实世界中能够创造现金流的资产，也拥有证券化、可交易、可组合的能力。这才可能是“万物上链”的终极图景。
Hazel： 我们刚刚聊了股票现货的代币化，其实顺着这个逻辑很容易想到两个方向：
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一个是往前推：Pre-IPO（上市前）股权市场的上链；
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一个是往后推：除了现货，还包括期货、合约等衍生品市场的上链。
就拿 Pre-IPO 来说，美国其实很早就有类似的实践了，还有 Robinhood 上线 OpenAI 的股票代币之后，也曾引发过不小的争议。你们怎么看？
Sherry： 从香港监管的视角来看，还是得回到一句话：“相同业务、相同风险、相同规则”。在传统金融体系下，Pre-IPO 的股权本质上属于私募股权，它的销售对象必须限定为专业投资者。
现在如果给它加了一个科技外壳，比如用 Token 包装，在香港证监会看来，它仍然不改变本质。你不能因为用了Tech wrapper（技术外壳），就绕过监管。
在这样的判断标准下：
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第一，你要对客户进行专业投资者认证；
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第二，你还得进行风险评估和适当性分析，比如填写问卷、评估投资经验等等。
所以早些年，大家做代币化 Pre-IPO 时，都觉得上链之后能增加流动性。但香港证监会更多讲的是效率、透明性、降低中介摩擦，但从没说过“增强流动性”。为什么？因为真正优质的资产，上不上链都会被疯抢；而那些没人追捧的资产，上链后流动性也不会自然变强。
Hazel： 说得特别有意思。“好资产上链还是好资产，烂资产上链它也还是烂资产”，本质并不会变。那可能也解释了为什么这么多年币圈通过代币募资的效率并不高，好项目不一定走代币模式，反而坏项目更容易靠营销募到钱。
不过我也在想，如果监管允许，会不会传统创业公司未来也模仿 Web3 模式，早期用空投吸引用户，后期发股权 Token？相当于再走一遍 DeFi 的老路？
Sherry： 我觉得这条路现在已经很难走了。因为监管已经跟上来了，合规框架已基本建立，不太容易像当年那样“野蛮生长”。