Patrick：看起来这就是趋势——风投支持、早期私有市场支持的公司，面对大型受监管行业，最终都会被“处理”（processed）。比如Anduril现在估值大概300亿美元，虽然没到SpaceX那种级别，但也很大——你觉得这算不算又一个数据点，说明我们真的可以在需要大量资本的公司里取得成功？
Bill：毫无疑问，从监管角度来说确实如此。历史上，这些行业的公司很难突破，主要就是因为监管。在Tesla之前有SevenMotors等造车尝试，但都失败了。我觉得很多都是被监管卡住了。
所以Anduril能被美国国防部批准并积极销售给军方，绝对是个新数据点，对初创公司来说非常值得敬佩。但我不认为这意味着所有风投都该冲进这些赛道。这很难。如果你能做一家软件公司，或者像大家常说的社交网络公司，能快速增长收入和利润，那条路比现在讨论的这些容易多了。
Patrick：还有哪些我们没聊到、你特别感兴趣的生态细分领域、公司类型、投资策略或动态？
Bill：如果我还是活跃的GP，我会考虑AI的垂直领域，思考AI在哪些地方特别擅长。AI在语言方面非常强大，编码其实是更精炼的语言，所以AI在编程领域更强，这些领域都很重要。法律、客服等领域都已经有很多探索。但我觉得还有一些领域尚未被充分挖掘。这个契合点对我来说非常有趣。
如何修复系统失灵、给创始人的建议Patrick：回到我们一开始讨论的LP视角、资本市场系统层面的问题，你觉得未来五年内会发生什么？你已经描述了现实和各种激励（或缺乏激励）机制。你觉得接下来会怎样？
Bill：我的直觉是，我们确实有问题。虽然我在风投领域取得了一些成功，但我一直更像分析师而不是乐观主义者。我天生更倾向于批判性思维，所以我的偏见也在这边。有人肯定可以反驳我，说Gurley总是预测下行周期什么的。
但我的直觉是，我们确实有问题。当前的系统导致流动性变差，传统高质量公司建设变少，烧钱速度变快。从我的角度看，这不是个好组合。而且这一切都是自我强化的，所有组成部分都在互相作用，除非LP层面发生变化，否则我看不到纠正机制。我觉得我们只会越来越陷入这个循环。
你可能看过一个JoshKopelman的视频，他用很简单的GP数学推导了这个问题。
Patrick：对，和JackAltman一起做的。是的，我看过。
Bill：大概三分钟的视频。也许我们可以把它发出来。我很难不同意他视频里的观点。很简单的数学。这套系统现在看起来无法持续。以我们现在付出的价格、花的钱、以及要让风投回报达到历史水平所需的条件来看，局面很难解。
Patrick：如果经历一次重置会怎样？假设我们能把公开市场的定价机制带到所有资产上，结果就是一次大规模的价格重置。之后会发生什么？你觉得这种“reset”带来的利与弊分别是什么？