Coinbase 全景报告:美国合规交易龙头的现状、风险和估值(8) / BTC123 | 区块链信息行情第一站

Coinbase 全景报告:美国合规交易龙头的现状、风险和估值(8)

08-27 , 13:18 分享新闻

  • 其他订阅服务: 包括Coinbase Earn(观看学习内容获取奖励),Coinbase Card借记卡刷卡手续费返现,以及Coinbase Cloud的区块链基础设施服务收入等。这些目前规模较小,但存在业务协同,与公司打造综合加密平台的方向吻合。例如Coinbase Cloud为机构和开发者提供节点、交易所接口,2024年助力多个区块链项目网络上线,长远看可能成为“加密领域的AWS”式业务。

  • 订阅与服务板块的收入占比已从2019年的不到5%提升至目前的40~50%,在交易低迷时成为公司稳定的收入来源。毛利率方面,由于其中利息和手续费为主,成本很低,毛利率接近90%。未来Coinbase将继续推动订阅业务增长,例如推出更多面向高频用户的订阅套餐、扩大质押支持的资产种类、深化USDC的全球应用(包括将USDC作为美国期货交易保证金等创新)。这一板块有望成为公司抵御交易行情波动的重要“稳定器”。

  • 2023年,Coinbase与Circle加强了战略合作,双方对原有的Centre(双方共创的联合治理机构)联合运营模式进行了重大调整。首先,Coinbase首次取得了Circle公司的股权,成为其少数股东之一。据披露,Circle以价值约2.10亿美元的股票收购了Coinbase持有的Centre Consortium剩余50%股权,作为交换Coinbase获得相应价值的Circle股份。此次交易提升了Coinbase在Circle的持股比例(具体比例未公开,但赋予了Coinbase经济利益和一定话语权)。随之,USDC治理机构Centre Consortium宣告解散,USDC的发行与治理权移交由Circle单独负责。尽管Circle全面接管了USDC管理,Coinbase作为重要股东和合作伙伴在USDC生态中的影响力反而上升:根据新协议,Coinbase在涉及USDC重大策略和合作时拥有实质性的参与和否决权。例如,Coinbase对Circle拟定的USDC新合作伙伴关系拥有一票否决的权利,确保其利益与USDC的发展方向保持一致。此外,收益分配机制的调整(如前述利息收益分成)进一步绑定了双方在USDC推广上的激励。一系列举措使Coinbase更积极地推广USDC应用:包括推动USDC上线更多区块链、在其国际交易所和钱包产品中提供USDC优惠和奖励(如提高USDC持有收益率等)。综上,2023年的股权投资与协议调整大幅强化了Coinbase与Circle在USDC上的联盟关系,Coinbase既通过持股深度参与USDC治理,又在业务上全力支持USDC的普及,以共同做大这一合规稳定币的市场影响力和市值。

  • 去中心化业务:Base Layer-2 网络

    • 定位与愿景:Base 是 Coinbase 于 2023 年 8 月推出、基于 Optimism OP Stack 的以太坊L2,目的是把 1 亿+ Coinbase 用户顺滑导流到链上生态。2025 年 1 月官方路线图强调“到 2025 年底完成 sequencer 去中心化”并通过社区治理分享网络收入。