Jim Haskel：
接下来的重要事件是1990年和1991年，你提出了“阿尔法与贝塔分离”的概念，这对投资策略和桥水的商业战略都产生了深远影响。能否介绍一下这一理念的来源和意义？
Ray Dalio：
在当时的投资界，管理者通常会根据股票或债券的授权范围进行投资，并尝试在这些范围内增加价值。传统的投资基准通常是股票，人们通常通过选择投资时机来优化股票表现。
然而，阿尔法 (Alpha) 指的是超越基准的收益，它可以来源于其他领域，而不仅仅局限于股票市场。我意识到，阿尔法可以从不同的领域获取，并且可以通过“移植”的方式，将这些阿尔法叠加到基准上，从而进行更高效的投资组合设计。这种方法为我们带来了显著的竞争优势，因为我们能够整合来自多个领域的阿尔法，构建一个更加多样化的投资组合，从而实现更优质的超额收益。
我们会向客户建议，如果他们允许我们以这种方式构建投资组合，那么他们既可以保留标普500指数或其他基准，同时也能享受到额外的阿尔法收益。具体来说，我们会复制或持有客户选择的基准，然后通过与阿尔法分离的操作，将多样化的阿尔法策略叠加到基准之上。这种创新方法很大程度上得益于我对期货和衍生品的深入理解，让我意识到基准和阿尔法可以完全分离。这种分离的设计为我们提供了巨大的竞争优势。
Jim Haskel：
这意味着，我们最初专注于纯阿尔法 (Alpha) 投资，到1991年已经构建了一个全面的多样化阿尔法组合。然而，我们可以根据客户的需求选择其中的部分。例如，如果客户希望我们专注于货币覆盖业务，我们可以从货币投资开始，并通过我们的客户服务模式逐步扩展阿尔法的应用范围。
Ray Dalio：
对，客户可以选择他们的贝塔 (Beta) 基准，然后我们会为他们设计阿尔法策略。接着，我们会将两者结合起来，构建一个更优化的投资组合。这种方法为我们带来了显著的竞争优势。
Jim Haskel：
因此，我们可以进入货币覆盖业务，也可以进入全球债券市场，甚至新兴市场债务业务。实际上，我们可以在任何领域应用我们的阿尔法策略。我至今都没有看到其他公司能做到这一点，这种差异化让我们非常突出。
Jim Haskel：
说到团队建设，1986年，Bob 加入了公司，这还早于这些业务的开展。但 Bob、Giselle Wagner 和 Dan Bernstein 先后加入了桥水。你是如何吸引这些优秀人才加入桥水的？毕竟当时桥水还不像一些知名品牌那样具有影响力。
Ray Dalio：
每个人都有自己的故事。Bob 当时在 First Oklahoma Bank 工作，这是一个非常有趣的经历。他给我写了一封信，当时我有一份订阅通讯，费用是290美元。Bob 订阅了这份通讯，后来支付了18,000美元以获得我的咨询服务。当时他只有27岁，但已经是一个非常出色的人才。