公司的融资节奏与市场打法是另一个门槛。「mNav 是很后期的估值模型，只有在比特币积累到一定数量后才成立。而早期公司在打法和溢价逻辑上都与微策略完全不同。」得益于超级投票权这样的股权结构设计，美股 DAT 公司能够在不断稀释股权的同时保证团队的控制权。
但亚洲上市公司则普遍没有这样的机制，因此团队的可稀释空间相对受限。这意味着团队需要准确把握融资节奏，同时通过主营业务等现金流回购股票进行反向稀释。据了解，泰国 DV8 已获得当地相关牌照，并将很快开展加密货币交易平台业务。
现在，Sora 正在加速敲定一笔台湾市场的收购交易，同时推进在日本的第二家比特币储备公司。今年 5 月，团队已以 90% 股份入主在美上市的香港奢侈品分销公司 Top Win，公司也将很快更名为 Asia Strategy。「我们的目标是在亚洲做出 9 到 10 家『Metaplanet』，然后把它们整合起来装进到美国上市母公司中，让美股市场的投资人可以通过我们间接地获得亚洲公司的溢价敞口。」
Top Win 参与了 Metaplanet、恒月控股、DV8、SGA 几家公司的收购，公司近期也即将完成其初始轮融资，Sora Ventures 依旧采取「多玩家 + 小资金」的模式，总募资额不到 1000 万美元，并有 6 个月锁定期。
Luke 希望 Top Win 在未来呈现 30% 控股亚洲公司、60% 储备比特币的资本布局，以给投资人讲出一个相对不同的叙事。当然，这一切都只是团队的设想与故事，亚洲市场的溢价是否可持续、美股投资人是否能为亚洲叙事买单，这些都有待市场与时间的验证。
「必须承认，亚洲市场但地板高、上限低，真正想做到一定体量的话，只能是在美股，这里吸引的是全世界的投资人和玩家。」尽管投资人尝试在各国追逐比特币储备叙事的 Alpha，但所有投资人都有一个共识，即维系一切的 Beta 仍来自美国监管的利好驱动。
「如果比特币国家储备等法案真正落地，美国政府的购买行为会带动其他地区政府与主权基金同步配置，比特币就可能会一直涨下去」，Nachi 说道。
被「币股」拯救的人与惨淡的加密市场相比，当下的 DAT 赛道显得格外热闹，这股新浪潮不仅抓住了眼球，还似乎给困在币圈的资本带来了一个「逃生」的出口。「现在市值排名前百的加密项目，都在考虑做 DAT」，一位投资人告诉动察 Beating。
2024 年底至 2025 年初，正值多数加密 VC 基金到期，开始新一轮募资的关键节点，然而糟糕的 DPI 数据让许多 LP 望而却步。年初以来，许多加密基金陆续关停。
2022 年以来，加密领域一级市场估值不断膨胀，许多项目在种子轮阶段就能融到上千万美金，但具有实际创新和落地场景的却寥寥无几。随着加密货币 ETF 以及 FinTech+Crypto 领域的发展，VC 成了 LP 们配置加密资产的最后选择。