肖风博士：
从券商的角度来看，他们申请的是现有证券经纪牌照的业务升级。他们原来是代客买卖股票，现在希望他们的牌照也能代客买卖加密资产，Crypto 只是做的这个事情而已。很少有单独的券商去申请，比如说 7 号牌的交易所牌照或者 VATP 牌照。
在香港，我们 HashKey 交易所被称为独立第三方，几乎所有的券商在升级自己的经济牌照后，都会把订单汇聚到我们这里，我们是一个交易系统。但如果你是一家券商去设立一个交易所，其他的券商不会到你这里来。这样会出现一个问题，就是你的流动性怎么解决？你需要自己建立一个流动性池，这是一项成本非常高的行为，但如果没有订单，你怎么去建立这个流动性池呢？在这种情况下，几乎可以肯定地说你永远不会赚钱，除非这个市场上只有你一家独营。其他券商被迫要跟你做交易，把订单发送到你这里。
交易所在努力为任何一个交易对构建非常好的流动性，任何流动性池的构建都需要付出成本，这个成本需要被摊销。因此，如果你有 40 家券商都接过来那 10 单交易，每个人都能得到好处。
合规数字资产交易所价值何在？刘锋：
随着不断地发放牌照，您看到香港本土的加密资产交易所的业务量和流动性好起来了吗？
肖风博士：
从我们交易所的数据来看，不仅交易量在增长，客户增长也非常快，包括我们交易所的资产沉淀，这一增长是非常显著的。因为任何一个人注册成为我们的客户时，我们有非常严格的 KYC（客户身份验证）。经过严格 KYC 的客户都是高价值客户。我们自己也有离岸交易所，将交易所分为两类：离岸和在岸。香港交易所属于在岸交易所，离岸交易所的客户增长当然更快，因为 KYC 标准没有那么严格，但最终发现，在岸交易所的价值是离岸交易所的 10 倍，主要体现在交易量和交易佣金上。
我们选择了做合规的事情，我相信从 09 年比特币以来，或者 11 年差不多有交易，我有三个观察。
首先，第一个是从 09 年开始，比特币和 ETH 等被称为数字原生。由于有分布式账本，很多东西是无中生有出来的。随着 USDT 的出现，数字孪生的发展到今天，数字原生阶段造就了离岸交易所，他们也非常赚钱。但现在开始数字孪生阶段，它会造就新的交易所，即在岸交易所。因为任何数字孪生的东西都被视作证券发行，因此你需要持牌、合规和受监管。任何 RWA 的发行，如果没有经过证监会的许可，将来可能会面临巨大的麻烦。这不是 ICO 时代，那时候香港不能监管你。但现在有了法律规定，如果不改变交易所模式，你会遇到巨大的麻烦。同时，数字孪生的东西也给我们带来巨大机会，数字孪生可能将整个代币化资产的市场规模从 3 万亿提升到 30 万亿，否则是不可能的。假设市场规模达到 30 万亿美元，仍然不受监管，这样的市场存在吗？没有任何国家会接受这样的市场。因此，这是第一个观察，从数字原生到数字孪生带来了