从 23 年入场到现在大概两年多一点的时间，大概经历了比如 BTC 生态当时炒铭文的时候，或者今年年初炒 Meme 币的时候，很明显能够看到市场外部的流量进入这个市场，不仅有场内资金在炒作，是有场外资金流入一级市场的。这个感受很明显。但现在这个市场我认为是比较冷清的，远远没有达到一级牛市的感觉。从二级来看，不只是我，很多一级玩家，包括炒山寨币的这批玩家，也有一个共同的感受：这轮周期 BTC 和山寨币，或者说和一级市场，是比较割裂的。
BTC 涨得一枝独秀，有的时候山寨币也好，一级市场也好，完全不跟 BTC 的涨势。所以，对于一级市场的牛市的判断，我是这样去分析和判定的。关于仓位方面，我现在大概有 90% 的仓位已经换成了 USDT，只留下了 10% 的 BTC 是长期持有、不动的。我也不打算在这个位置再买回来了。我接收到的信息源，包括二级做得非常厉害的交易员，或者往期币圈的一些 OG，我综合接收下来的信息来看，大家都是从放手一搏转向防守一波。我自己现在的状态也是这样。
Alex：那你作为非常活跃的一级玩家，目前的工作状态或者每天的时间分配是怎样的？
链上游民：这还是结合市场来的。我比较关注链上的流动性。最近一两周，链上的流动性回暖了一些，所以我自己的工作时间也相应增加了。像前一段时间链上非常冷清的时候，我每天基本只花一两个小时刷一下信息，看看最近有没有什么值得参与的大机会。像前几天那个 Pump，我是有关注、也有参与的。但其他一些链上比较 PVP 的机会，我就选择放弃了。因为我觉得做一级要讲究投产比，也就是性价比。有时候市场趋势不对，或时间不对，你投入更多的精力反而是亏钱的。
Alex：这也是你身边那些比较头部的玩家，或者说链上的高手目前的基本状态是吧？
链上游民：对，0xsun 不是说过一句很经典的话嘛，「主力球员不打垃圾时间」类似这个意思。
这一轮周期的投资难度变化Alex：了解，那我们来聊今天的第二个问题。我知道 Colin 是经历了好几轮加密周期的投资者。对于你来说，这一轮周期和过去的几轮相比，你觉得投资的难度是更高了还是更低了？背后的原因又是什么？
Colin：好的。我自己觉得，如果把整个市场作为一个综合评估来看，难度倒没有特别大的改变。因为本来在金融市场赚钱就是一件非常困难的事情，尤其是我们想要赚取超额报酬，也就是 Alpha 的时候。正如刚刚我们聊到的，我认为 BTC 在这一轮周期里最特殊的一点，就是它的独自升级，也就是它的一枝独秀。整个市场仿佛只有它在涨，连 ETH 都被比下去。另一个比较奇怪的情况是川普当选，在 2025 年带来了一场关税战。这两件事情，对任何在市场里操作的人来说都会产生很大的影响。随着市场逐渐成熟，很多比较不成熟的标的，就是那些单纯靠资金就能炒热的标的都会逐步被淘汰。