目前这轮周期，其实又上演了一次相同的状况。我不敢刻舟说现在，或者说过不了多久之后，一定还会有第二个顶部，但现在的状况和当年基本上一模一样。也就是说，我们在今年年初触发了几乎我自己在监测的所有链上分析的顶部信号。当时从大约 11 万的最高点，跌到了 3、4 月的 7.4 万，然后又拉升到现在的新高。在 2021 年第二顶的时候，也有出现过一些信号。那个时候的信号比较特别，因为大部分信号都已经在第一个顶部时就已经触发了。包括一些资本流入量体的背离、垂直上涨、不太回调也不太横盘的走势，还有像 AVIV 过热、巨量集中性的已实现利润、RUP 的背离等等。如果我们把现在和 2021 年第二顶做比较，这些信号目前全部都再度出现。
当然，每一轮周期都是完全不同的状况。这一轮周期非常大的不同点是，参与者出现了结构性的改变。简单讲就是，很多机构都进来了。很多公司仿照 MicroStrategy 去做比特币储备，甚至最近连以太坊的战略储备都已经开始出现了。如果按照我之前自己基于链上分析的角度来定义当前的周期阶段，我自己还是倾向于认为，已经进入尾声，然后目前正在押韵 2021 年的第二顶走势。
在这个前提下，我来回答第二个问题，就是目前的仓位和策略。我之前在来节目的时候提过，我对 2025 年整年的看法是比较保守的。无论是从圈内的一些条件还是整个宏观市场来看，比如说川普上任之后加征关税、吵着要把鲍威尔炒掉等等，在这样的大环境下，操作难度会比 2024 年大很多。仓位方面，我现在分为两块：首先是 Crypto 的部分。在年初，也就是 BTC 到达 10.3 万的时候，我已经清仓，并以 1 倍币本位空单的方式进行对冲，用来领取年化报酬，大约 7%–10% 的 Funding Fee。现在价格已经创新高，已经涨破我当初逃顶的位置，也开始慢慢出现一些底部信号，但还没有完全成形。目前我的策略是采用较低杠杆的做空计划，预计杠杆控制在 1.15–1.25 倍之间。另一部分是美股。美股我就比较佛系一点，今年 4 月就已经满仓接回来了。我记得在今年 5 月上节目的时候有提过这件事，目前这个部分的仓位没有变动的打算。以上就是我目前的整体看法。
Alex：好的。Colin 刚才回顾了一下他之前对当前阶段的判断逻辑，也讲了他目前的最新状况。基本上，他还是维持了之前的判断。我这边先加一个附注，今天之所以请来这两位嘉宾，是因为他们的操作风格完全不一样，关注的标的类型也大相径庭。接下来发言的这位链上游民，他更多是擅长去发现一级的机会，链上的机会。下面请他来聊一下。
链上游民：好的，刚刚主持人也介绍到，我自己的交易风格是比较偏向关注情绪和市场的。我主要是从一级的角度去做一些分享，因为二级的部分刚刚嘉宾 Colin 的分享比较专业，二级上我没有太多经验可以分享。从一级来看，我能做一个大的判断：现在肯定不是一级的牛市。