美债，即美国国债，常见的是十年期和两年期美国国债。
美债收益率指的是买入美债并持有到期的收益率，计算公式非常简单，即用持有到期可以获得的全部利息除以购买价格（美债收益率=持有到期利息÷购买价格）。
国债票面利率通常是固定的，即在发行国债的时候就已经定好了国债利息率，在国债存续期内利率固定不变，按照这个利率计算应该支付的利息。
国债是可以在资本市场进行买卖交易的，就像股票一样买卖，那么它的价格就会随时波动，这个价格就是买卖价格而不是国债票面本金，国债票面本金和票面利率只是用来计算还本付息的金额，国债在市场上的买卖价格是独立的。
由于国债价格会发生波动，也就是计算美债收益率的分母会发生波动，这决定了美债收益率会波动。
当美债价格上涨的时候，美债收益率下降，反之，当美债价格下跌的时候，美债收益率上升。
所以，不太了解的人会误以为美债收益率上行是美债市场火爆、大家都在买美债导致的，实际上是大家在抛售美债，导致美债价格下跌，美债收益率上升，美债收益率下跌才意味着大家都在买入美债推升了美债价格，导致美债收益率下跌。
把这里的美债替换成国债也是一样，无论是美国国债还是中国国债，国债收益率升高说明大家在抛售国债，国债收益率降低说明大家在抢购国债。
国债收益率与国债市场景气程度是反比关系。
图 1 为 2024 年 12 月 1-6 日 10 年期美债收益率走势
那美联储利率决定与美债收益率波动之间是什么关系呢？美联储的利率政策决定了银行的存贷款利率高低，当美联储加息的时候，银行存款利率会提高，把钱存入银行可以获得更高的利息收益，而美债的利率在债券到期前是固定的，当银行的存款利率提高时，会吸引更多人把钱存到银行或者购买按照新的利率计算的金融产品，就会卖出手中的国债，国债的购买需求也会减少，国债价格随之下跌，导致美债收益率升高；反之，美联储降息，会促使人民减少存款而增加购买国债，美债价格上扬，美债收益率下跌。
通常对美联储利率最敏感的是两年期国债，因为两年期较短，银行利率的波动会更加明显的促使人们对比未来两年内存款利息和国债利息高低，而十年期国债期限较长，短期内银行利率的波动对未来十年存款利息的影响较小，可能未来十年会出现很多次加息和降息。
所以，美联储加息会导致美债收益率上升，反之，美联储降息会导致美债收益率下降。