但是只要 ETH 的价值被普遍认可，那么高杠杆竞赛就会产出赢家，最终跌穿的只是长尾财库公司，剩下的取得 ETH 的代表性，加/去杠杆周期后就是赢家。
之后的代币化股票目前规模比不上 DAT 和 IPO 或 ETF，反而最有应用前景，现在的股票是电子化形式，存储在各类服务器，未来的股票会直接在链上流通，股票就是代币，代币会是任意资产，Robinhood 自建 ETH L2，xStocks 来到以太坊和 Solana，SuperState 的 Opening Bell 帮助 Galaxy 代币化股票至 Solana。
未来的代币化股票会在以太坊和 Solana 之间进行对决，但是该场景想象空间也最低，更突出技术服务色彩，代表市场对区块链技术的认可，但是资产捕捉能力会传导至 $ETH 或者 $SOL。
代币化美债、基金领域隐约有成为 Ondo 单机服玩家趋势，原因在于美债和稳定币的结合分流，RWA 的未来需要开拓更多非美债领域，如同非美元稳定币，长期来看市场规模巨大，但是会一直是长期。
最后，Pre IPO 采用两种方式，第一是先集资后买股权，第二是先买股权再代币化分发，当然 xStocks 属于二级股票市场和 Pre IPO 都在做，不过核心思路都是将未公开的市场代币化激励，进而刺激非公开市场的公开化，注意这个表述，这就是稳定币的扩张之路。
但是在当前的法律框架下，还会不会留给监管套利的空间，只能说有预期，不过要经过相当长的磨合，Pre IPO 不会很快公开化，Pre IPO 的核心是资产定价权问题，这根本不是技术问题，华尔街众多分销商会全力阻止。
与之不同，股票代币化的权益分发和激励分发可以解耦，“币圈的人不在乎权益，更在乎激励”，至于股权所得报税等监管问题，在全球已经早有实践，链上化不是阻碍。
对比一下，Pre IPO 会涉及华尔街的定价权，股票代币化会放大华尔街收益，分发渠道和更多流动性进入，这是完全不同的两种情况。
上升周期趋同，下跌周期倾轧所谓的杠杆周期，是一个自我实现的预言，任何好消息都值得涨两次，不断刺激杠杆升高，但是机构交叉持有不同抵押品，在下跌周期，会优先卖出次级币种，逃向安全抵押品，散户行动不自由，最终主动或被动吃下所有损失。
当马云买入 ETH，华兴资本购入 BNB，招银国际发行 Solana 代币化基金，一个新时代走入我们的时代：全球经济体凭借区块链保持通联。
美国是柯普定律下的极限，已经是成本最低、效率最高的统治模式，但是面临极端复杂的互相交织局面，新时代的门罗主义并不符合客观经济规律，互联网可以分割，但是区块链却奇妙天然一体，任意 L2、节点和资产都可在以太坊融为一体。
从更有机的视角，币股债的结合是庄家和散户换筹过程，和“比特币涨，山寨币涨幅跟不上，比特币跌，山寨币跌幅更深”原理类似，只不过后者更常见于链上生态。