来源：https://www.coinglass.com/pro/i/alt-coin-season
2025年7月以来的市场特征表明，山寨季已经启动但尚未进入最狂热阶段。具体而言，比特币在上半年率先大涨并于60%+高位巩固市占率，第1阶段基本完成；近期ETH开始持续跑赢BTC，表明第2阶段展开。以太坊引领下，大盘山寨（SOL、ADA等）也出现了显著上涨苗头，这是向第3阶段过渡的信号。而全面的小币狂欢（第4阶段）似乎尚未来临：目前Altcoin Season指数在40-50左右，未达到极端值；比特币占比也只是从高点约65%回落到60%出头，还没有出现断崖式暴跌。部分情绪指标例如迷因币活跃度有所升温，但距离真正的“狂热”仍有距离。因此，当前阶段大致相当于阶段2末至阶段3初，即大盘山寨币主导上涨并向中小市值扩散的时期。
五、当前值得关注的板块与币种分析尽管本轮山寨季呈现出“板块轮动快、齐涨行情少”的特点，但这并不意味着没有投资机会，正确把握热点板块与优质币种仍是获取超额收益的关键。在高度碎片化的叙事行情中，投资者需要火眼金睛，分辨哪些赛道是真正有资金驱动和基本面支撑的，哪些纯属炒作昙花一现。本节我们结合市场趋势和研究机构观点，盘点当前值得关注的几大板块和相关币种。
- RWA板块：RWA概念是本轮行情中表现最亮眼的板块之一。据统计，RWA协议代币在本轮周期已经实现了平均15倍以上的涨幅，远超其他多数板块。RWA板块之所以强势，一方面在于其叙事契合机构需求——将现实世界的资产（如债券、票据、不动产权益）代币化上链，被视为连接传统金融市场和加密市场的桥梁。关注RWA板块，建议优先考虑那些已有较大体量、经过熊市考验的项目（如ONDO、SKY），因为它们在机构参与和风险控制上更具优势。
- AI板块：AI概念在Web3领域同样炙手可热。AI与区块链的结合点包括：利用区块链确保AI数据来源和模型训练的可信度，用代币机制激励AI算力或数据贡献，以及创造所谓自主AI代理人（AI Agent）在链上自主执行任务等。今年早些时候出现的“AI Agent”热潮便是这一思路的产物。对于AI板块，投资者应警惕其中不少项目缺乏清晰盈利模式，仅靠热点炒作。但与此同时，也有一些有技术积累或有大厂合作背景的优质项目值得关注。例如Bittensor（TAO）旨在构建基于区块链的去中心化机器学习网络。Fetch.ai、Ocean Protocol 和SingularityNET 于2024年7月合并，组成人工超级智能联盟（ASI），根据计划，第一阶段将暂时将AGIX和OCEAN代币合并为FET代币，随后这些FET代币将被统一转换为ASI代币。Virtuals Protocol（VIRTUAL） 将区块链技术与AI 相结合，旨在突破当前在AI 代理部署、变现和交互方面的限制。