看到这些条件，团队就开始思考，如何使自己的业务达到豁免的条件。很自然的，如果在 Jersey 设立一个只做「发行证券」的公司，应该有机会被豁免，即使行不通，也可以尝试走特殊审批。对团队而言，行动方案已经明确了，即在 Jersey 设立特殊目的公司 SPV。
所以，我们才看到，2024 年 1 月 19 日发行人 Backed Assets (JE) Limited 成立后，短短 1 个月后的 2 月 23 日，Backed Assets GmbH 就被发行人吸收合并，动作可算是相当迅速了。而且，这样一个特殊目的公司，也同时符合前文提到的职能分工的管理要求。
选择将发行人设立在 Jersey，还有另一个考虑因素，即「牌照」。通常来说，发行证券是需要有牌照的。站在创始团队的视角，Jersey 作为一个独立自治的「小村庄」，发行甚至是不需要牌照的，只需要得到当地政府的许可就可以，这就比较容易了。当然，瑞士应该也是可以取得牌照的，但取得牌照的难度，以及叠加上述税务筹划的因素，Jersey 无疑是更好的地点。
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给后来团队的启示：税法是国家权利和意志的体现，为了维护国家利益，税法正本通常会体现征税范围的全覆盖。在正本里看不到税收优惠时，先不要放弃，可以在后续的补充法律、特殊条款等里面去寻找，通常会有惊喜。找的方向有两个，一是已经明确的优惠条款，二是特殊审批的机会，即看政府有没有故意开了一个灵活度口子。
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二、关于托管的合规故事
Source: Company『s Securities Notes
xStocks 的产品逻辑是，由投资人先把资金打给发行人，发行人用这笔资金买入对应的真实股票，同时给投资人的钱包里打入等值的 xToken。为了防止这些真实的股票资产被挪用或丢失，一个安全的做法就是将这些资产交给可信的第三方保管。这个第三方，就是托管人。
托管不只是为了确保资产安全，还在反洗钱 AML、客户尽职调查 KYC 等事项中有着重要作用，所以各国都有针对性的法律，如美国的《1940 年投资顾问法》（Investment Advisers Act of 1940）、英国的CASS 规则等。
从 xStocks 的产品页面，可以看到 3 个不同的托管公司，这是为什么呢？
一般来说，采用多个不同的托管公司，出于以下几方面的考虑：
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分散风险。确保即使一家托管人出现问题（如资产丢失或系统故障），其他托管人仍能维持资产的安全性。