这并非违法，甚至算不上不道德；这正是授权参与人应该做的事情。他们的套利行为有助于使ETF价格与其底层资产保持一致。但这是一种特权，只有那些拥有资本、基础设施和监管批准成为授权参与人的机构才能享有。
普通投资者无法使用这一机制。他们能看到折价，却无法利用。
第四招：衍生品市场的战略布局
摩根大通还持有大量的白银空头头寸，这意味着他们押注白银下跌，或在对冲其他头寸。随着一月底白银涨至121美元，这些头寸处于亏损状态。
在1月30日崩盘低点（78.29美元）时，他们接收了310万盎司白银的交割。芝加哥商品交易所记录显示，他们以该价格接受了633份合约。
时机的选择值得关注。在短短一天内：
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保证金要求迫使了广泛平仓
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美联储紧急贷款为大型机构提供了流动性
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ETF折价创造了套利机会
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衍生品头寸得以在有利价格平仓
他们是否预谋了这一连串事件？这无法证明。但他们在结构上做好了同时从多个方面受益的准备：这只有像他们这样兼具多重角色和特殊渠道的机构才有可能实现。