而 Frax 直接将全部收益回馈用户的做法被视作「去信任、零抽成」的极致范例，在链上通过 HYPE 治理分配收益，透明且高效。相比之下，Frax 模式下收益直接由合约发放给 HYPE 质押者，可操作空间更小，更令 Crypto native 的社区信任，不少人更喜欢 Frax 这种能在链上直接分配给用户的模式。
此次竞标大战也让更广泛的行业参与者纷纷表态。而 USDC 的发行商 Circle 的 CEO Jeremy Allaire 则首当其冲的，他在 X 平台发声，欢迎竞争并表示「不要轻信炒作，Circle 也将大举进入 HYPE 生态」。
这次 USDH 的拍卖受影响最大的可能就是 Circle，这也逼得 Circle 开始推行一些有利于 Hyperliquid 的方案，他们首先提出的计划就是直接在 Hyperliquid 链上发行原生 USDC（此前多为跨链）。
一些分析人士认为，如果 USDH 新的发行方成功崛起，Hyperliquid 上 USDC 的独占地位将被打破，这对市占率下滑的 USDC 而言无疑是雪上加霜。不过，对于 Hyperliquid 社区而言，更关心的是最终方案能否兑现对 HYPE 持有者的利益承诺，以及平台能否因此摆脱对中心化稳定币的过度依赖，实现真正的价值内循环。
随着投票临近，USDH 发行权归属即将见分晓。这场竞争已经不仅是几家机构的博弈，更是检验当前加密市场稳定币模式演进的一块试金石。无论最终花落谁家，可以确定的是稳定币发行正在从少数几家独大的局面，走向各大交易平台和生态系统群雄逐鹿的新阶段。
近期包括 Circle 推出的新链 Arc、Stripe 与 Paradigm 合作的 Tempo 链、去中心化稳定币如 Ethena 的 Converge、Metamask 的 mUSD 等项目相继浮出水面，稳定币赛道热度之高前所未有，创新模式层出不穷。
在 Hyperliquid 的案例中，我们看到稳定币发行方不惜让渡几乎全部收益来换取场景分发，这在过去难以想象。可以预见，一旦 USDH 成功上线并验证了「收益返还社区、价值反哺生态」的正循环，其他交易平台或公链可能纷纷效仿，掀起行业稳定币策略的重大变革，也许「稳定币 2.0 时代」就此拉开帷幕了。