Coinone与UPbit在总体上币数量和时间节奏上重合度较高，但在具体代币选择的风格上存在明显分化。以DeFi赛道为例：
● UPbit在此阶段单独上架了COMP、BNT等拥有长期生态支持、经过市场验证的老牌项目，表现出对稳定性与历史表现的重视。
● Coinone则独立上架了NAVX、YALA等相对较新但潜力突出的创新型DeFi项目，展现出对新兴优质项目的开放态度与前瞻布局，在选择标准上更具包容性，倾向于支持具备长期成长空间的早期创新项目。
4.3代币价格表现分析本研究主要关注三大交易所新上代币后的价格表现。分别考察在第1天、第7天及第30天时，相较于交易所设定的新币首发定价后的价格变化，以分析其趋势、波动模式及市场反应。
● 首日价格反映市场对新资产的即时接受度，受抢筹与FOMO 情绪影响，是市场初始定价的关键阶段；
● 第1至7天价格变化可捕捉短期市场情绪及对项目基本面的初步认可，衡量市场热度的持续性，并有助于评估合理初始定价；
● 第1至30天价格走势则反映代币的长期支撑力，随着短期炒作降温和投机者退出，价格与交易量的变化成为市场认可度的重要参考。
在计算价格收益率时，为避免极端值对整体趋势的影响，我们剔除了上下25%的异常值，采用截尾平均的方法进行分析，从而更准确地反映代币的典型价格波动情况。
● UPbit ：首日平均收盘价最低，可能由于用户基数大、投机者集中抛售所致，导致价格首日承压。UPbit 平均来看，价格在第七天快速回升，随后上涨幅度逐渐减小，呈现短期调整后的稳步上升趋势。
● Bithumb ：价格表现平均波动幅度最大，涨跌势都较为强烈，这可能与其上币种类较多、市场活跃度高有关。尽管曲线显示 Bithumb 存在上涨趋势，但过大的斜率和幅度也可能增加投资者的风险。
● Coinone ：价格变化幅度最小，显示出较高的稳定性和可预测性。在整个观察期内，其价格走势平稳，第30天的涨幅甚至超过 UPbit，表明即便短期波动有限，代币仍具备持续上涨潜力。这种平稳的收益率意味着投资者面临的价格波动风险相对较低，更适合追求稳健收益和长期投资价值的投资策略。
4.4 收益率分析：交易所上币的桥梁效应 4.4.1 研究方法在本研究中，我们针对二级指标——代币收益率展开分析，以考察首发韩国交易所对新上币价格表现的影响。相较于绝对价格，收益率具有显著优势：
1． 忽略单位影响：相比绝对价格，收益率是相对指标，不受代币面值或交易单位差异影响，便于跨币种和跨交易所比较。