Aave 是最接近成为以太坊链上基础设施的存在，这不是因为其 TVL 最高，而是安全性和资金量的综合考虑，任意的公链和生态，启动借贷模式的最安全方式是合规分叉 Aave。
图片说明：Aave 和 Hyperlend 分润设置，图片来源：@zuoyeweb3
在 Hyperlend 的分叉模板中，分润 10% 是基础，此外还有分配自身代币 3.5% 给 Aave DAO 和 1% stAave 持有人，即 Aave 将自身作为一种服务售卖给各个生态，这是其生态价值和代币价值联动之处。
但并非毫无竞争者，Maple 已经扩展至 HyperEVM，Fluid、Morpho 等新形态借贷协议也和 YBS 等新资产打得火热，而 HyperEVM 作为以太坊 EVM 生态体系最强竞争者，也未必会一直保持平和。
从主动性上而言，Bitcoin 和 HyperEVM 是绝对的两个极端，HyperEVM 正在通过 HIP3 虹吸传统交易类型至链上，通过 CoreWriter 打通 HyperCore 和 Hyperevm 二者流动性，通过 Builder Code 扶持自身的前端代理人。
此外，还利用 Unit Protocol 和 Phantom 打通 Solana 生态的资金，虹吸一切链上流动性，这也是一种基础设施的扩展方式。
总结一下：
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Pendle 盯上一切可被拆分的资产类型，从固定收益出发，扩展永续合约之外的衍生品市场，即广泛意义上的利率互换市场
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Ethena 借助 DeFi 循环贷模式和财库策略，从 $ENA 和 $USDe、$USDtb 核心出发打造稳定币第三极，USDT/USDC 的基本用途仍然是交易和支付，USDe 希望成为 DeFi 领域的无风险资产
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Aave 已经是事实上的借贷基础设施，其地位和以太坊紧密绑定
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Bitcoin、Ethereum 代表的是区块链经济系统的极限，其扩张程度是 DeFi 增长的基础，即 BTC 规模能被迁移至 DeFi 多少，DeFi 还有多大的增长区间
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Hyperliquid/HyperEVM 已经在生态上紧密绑定现有 DeFi 巨头，虽然 TVL 远逊于 Solana，但是增长前景更大，Solana 的故事在于要从公链角度击败 EVM 体系
加密六协议，考察的是相互之间的链接程度，并不是说其他协议缺乏价值，而是高协作紧密度会让资金自由度和利用度指数级提高，进而雨露均沾，一荣俱荣。
当然，一损也会俱损，这就需要考察 DeFi 换锚——从 ETH 切换到 YBS 的后续发展，ETH 作为高价值资产，在杠杆率上更为激进，YBS 如 USDe 天然较为价格稳定（并非价值），以其为基础的 DeFi 乐高更为稳固，除去极端脱锚情况，理论上可以让加杠杆和去杠杆的曲线更为温和。
加密众神殿席位有限，新天选者只能奋力前进，结交现有神祇，打造最强协议网，才能为自己挣得容身之处。