Pendle、Aave、Ethena 已经成为一体，不过 USDe 的资产属性被承认，$ENA 生态价值略逊一筹
Pendle 新产品 Boros 以资金费率为交易基本，首选便是 BTC 和 ETH 合约
Aave 需要 WBTC 和各类 ETH，如质押 ETH，尤其是以太坊作为基础设施的生态价值被 Aave/Pendle/Ethena 需要，是 ETH 价格的链上支撑
这里面最特殊的是以太坊生态单向需要 BTC，Bitcoin 生态不需要任何外部资产
Ethena 和 Bitcoin/BTC 暂无关系
HyperEVM/Hyperliquid 是「最主动」的外部生态，大有「我是来加入这个家」的即视感
经过统计，这是链接最紧密的六种资产，任何其他生态和代币的引入，都需要更多的假设步骤，比如 TVL 第二的 Lido，和 Hyperliquid 和 Bitcoin 关系就很弱，以及 Pendle 在「抛弃」 LST 资产转投 YBS 后，Lido 的以太坊内生态联动属性就会走弱。
我们以 BTC 最高的 7 为基础，根据对其他协议的影响力，划分 6 种资产为三种节点，请注意，这不是对其资产价值的描绘，而是在生态内重要性的排名：
BTC/ETH 是最强的基础设施，BTC 胜在价值属性，ETH 生态地位无可撼动，大家可以把 Solana 加进来计算链接程度，就会发现不如 Hyperliquid/HyperEVM 对以太坊的链接，核心原因是 Hyperliquid 本身的交易属性，结合 HyperEVM 更贴合 EVM 生态。
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以太坊内，Lido/Sky 和既有六种协议的互动不足
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以太坊外，Solana/Aptos 和既有六种协议互动不足
但是 Solana 需要扶持自身 DEX 才能兼容更多外部资产，需要的假设步骤天然就会多一步，SVM 兼容 EVM 生态也会更困难，一句话，Solana 的一切都要独立发展。
图片说明：联结主义，图片来源：@zuoyeweb3
不过，在关系网中，以太坊生态的协同效应是最强的，1 美元的 Ethena 经由 ETH 对冲而来，随后进入 Pendle 和 Aave 中进行价值流转，而其上产生的 Gas Fee，便成为 ETH 的价值支撑。
除了 Bitcoin 天然靠 BTC 完成价值自循环、自流转外，ETH 最接近价值闭环，但这是积极主动作为的结果，而 Hyperliquid/HyperEVM 的组合仍在路上，能否完成交易（Hyperliquid）+ 生态（HyperEVM）和 $HYPE 的联动，尚需时日。
这是个假设逐步增多的熵增过程，BTC 只需要自身，ETH 需要生态和代币，$HYPE 需要交易、代币和生态。
DeFi 的扩张是否有尽头？前文提到，Hyperlend 需要给 Aave 分润，Aave 的影响力并不局限于此，实际上，Aave 才是本次 Pendle、Ethena 发起的循环贷主角，承担整个循环体系的杠杆作用。