由于资产支持面的局限，Compound 的借贷玩法较为单一，缺乏循环借贷的应用场景与组合策略，导致用户粘性与资金利用率偏低。从财务表现来看，Compound 在 2025 年年初至今录得持续亏损，协议净收益维持在 –$0.11M 至 –$0.25M 区间，同时其代币价格也已累计下跌约 40%。
在当前 DeFi 生态中，循环借贷已成为基础性应用，并衍生出诸如 @EulerFinance 、@MorphoLabs、@SiloFinance 等专注于承载复杂杠杆结构与组合策略的底层借贷协议。缺乏对这类使用场景的支持，意味着 Compound 正在逐步失去某一班主流的循环借贷用户。
财务报表亦显示 Compound 的 TVL 半年内仅小幅增长（+0.46%），协议收入亦无明显改善，整体增长与 @Aave 间的差距正不断拉大。这也反映出其在产品演进与生态整合方面的滞后问题，若无法在资产支持与功能扩展上加快步伐，或将进一步边缘化于 DeFi 借贷主流之列。
Euler 的 TVL/ 收入 / 币价都有显著增幅@eulerfinance 的一大特点是允许任何开发者或协议在上面基于 EVK (Euler Vault Kit) 自建 Vault 并纳入 Euler 信贷生态，这性能正正符合该 cycle 借贷市场的主流玩法，各种长尾资产亦能部署在 euler 上作借贷，大大增加项目方的收入来源，亦提高了用户的借贷可玩性。
与 aave 类似，Euler 在今年 4 月上线当前市场中最具规模的循环借贷资产 PT-USDe 后，协议月度收入与 TVL 分别录得约 72% 与 42% 的增长，表现强劲。
从上半年整体表现来看，Euler 是 TVL 与活跃借贷增速最快的协议之一，TVL 增幅高达 800%，活跃借贷量更实现 1160% 的飞跃式增长，强势突围于借贷赛道。
项目亦积极与有空投活动的项目方及激励平台（如 @TurtleDotXYZ、@Merkl_XYZ）展开联动，紧贴本轮周期另一重要热点 —— 积分与空投经济模型，通过激励机制进一步提升用户在平台上的存款与借贷意愿。
这一策略成效显著：协议费用从 $0.1M 增至 $0.45M，代币价格亦在同期实现了~ 200% 的涨幅。
作为一个模块化、可组合且无需许可的信贷基础设施，EVK 的潜力远不止于现阶段。若团队能将当前另一个市场热点 — RWA 资产顺利引入 Euler 借贷框架，其 TVL 增长空间有望呈现几何级数级扩张。
Fluid 技术壁垒带来基本面增长乐观@0xFluid 是当前借贷领域增长速度仅次于 euler 的新兴协议，TVL 年初至今增长~ 53%，当前锁仓规模已与 Euler 基本持平。其迅速崛起为黑马的核心原因，源于其 全新的借贷机制设计与优越的资本效率表现。