以 Ethena 为例——我非常喜欢它，但不可否认的是，“过早给予过多”的简单机制在初期就削弱了其“代币价格上涨”的能力。然而，毫无疑问，它是加密领域最优秀的产品之一。这种现象类似于许多其他的“双刃剑”项目。
这一时期也诞生了 Solana、Uniswap 等诸多项目。尽管如今围绕这些项目的运营方式存在一些争议，但事实是，这个时代并非完全负面，不能一概而论。
是否有办法避免这些问题？或许有。但归根结底，这都是行业成长的阵痛——尽管时至今日，四年过去了，我们仍在承受这些后遗症的影响。
3.两者兼具——回归极端在 FTX 崩塌之后，加密领域陷入了一种存在主义的困境，这种情绪显而易见。许多人开始认同“加密就是骗局”的观点，认为多数项目只是快速致富的工具。我曾经也认同这种看法，但重要的是理解其中的细微差别。
尽管加密领域具有“赌场”性质，但这并不意味着它完全是赌场。稳定币和资产代币化正在证明其在推出大量 memecoin 以及作为长尾资产的美元交易对之外，拥有巨大的实际应用场景。
在这个时代，进入市场的项目性质分化明显。一方面是纯粹的 meme 项目（如 Dogwifhat、Pepe），另一方面是更具合法性的叙事，例如 AI agents。尽管估值已显著下降，你可能会问自己“这一切是否只是 meme ？”但仅仅因为它们被视为 meme，并不意味着它们永远都是meme 。
这个领域正在经历一个缓慢的成熟过程。有些项目已经从 meme 的门槛迈向了合法化——例如 REI。
最后，认为“一切都是 meme ”的心态在未来几年可能会极具破坏性，因为：
4.合法性与数字市场的结合我们正在步入一个“成熟者的时代”。机构资本已经进入，并且表现出极大的兴趣。然而，或许是因为我们过于贴近“加工厂”，了解“香肠是如何制作的”，这导致了许多令人费解的结果。例如，加密领域的人对 Circle 的 IPO 持悲观态度，因为他们太清楚其中的潜在风险和负面熊市理论。
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知道太多反而是种祸害。正因如此，“万物皆 meme ”这种愤世嫉俗的心态最终会造成极大的破坏，因为轻率地否定一切会让你失去信念。
再拿以太坊为例。这曾是连续两年表现最差的资产，许多大户选择了割肉离场。它被冠以各种负面标签，甚至一度让我们真心相信去中心化已经失败，以太坊再也无法迎来光明的未来。
再看看现在的以太坊。你认为 Tom Lee 会知道（或者在意）以太坊基金会领导层在台上载歌载舞的尴尬视频吗？你认为像 BlackRock 这样的机构——已经在以太坊上推出了代币化基金——会在意以太坊基金会所谓的“软弱心态”吗？