Odaily 注：ETH 财库公司持仓情况对比。
估值框架：MicroStrategy 与 Lido 的结合体广义上看，ETH 财库模式可视为专为传统金融设计的 MicroStrategy 与 Lido 融合体。与 Lido 不同，ETH 财库企业因持有底层资产能捕获更大比例的资产增值，在价值累积方面远优于前者。
这里提供一个粗略估值参考，Lido 目前管理着约 30% 的 ETH 质押，隐含估值超 300 亿美元。我们认为在一个市场周期（4 年）内，SBET 和 BMNR 完全有可能在传统金融资本流动的速度、深度和反身性推动下（如 MicroStrategy 增长策略所示范），合计规模超越 Lido。
再补充一个背景数据，比特币的市值是 2.47 万亿美元，以太坊则是 4280 亿美元（占比特币的 17-20% ）。若 SBET 和 BMNR 达到 MicroStrategy 1200 亿美元估值的 20% ，长期价值约为 240 亿美元。目前二者合计估值不足 80 亿美元，随着 ETH 财库的成熟，还有着巨大的增长空间。
结语数字资产财库的出现与发展，是加密市场与传统金融进一步融合的一项重大演进，ETH 财库正在成为强劲的新势力。以太坊的独特优势（包括更高的可转债波动性和优先股的原生收益）为财库公司创造了差异化的增长空间，其促进验证者去中心化和激发竞争的能力，进一步使其区别于 BTC 财库国债生态。
MicroStrategy 资本效率与 ETH 嵌入式收益的结合，可释放出巨大价值并将链上经济更深推向传统金融。快速扩张和日益增长的机构兴趣则预示着未来几年将对加密和资本市场产生变革性影响。