加密领域的用户留存历来是难题。头部用户往往唯利是图，容易被激励机制撬走。这使得新兴竞争者只需挖走几个核心用户，便能凭空杀出、蚕食你的市场份额，看看 Blur 与 OpenSea 的较量、Axiom 与 Photon 的争夺、LetsBonk 和 Pump.fun 的角逐等等便是如此。
简而言之，与 Web2 相比，加密项目的护城池要浅得多，加之所有代码开源、项目极易分叉，原生加密项目往往昙花一现，生命周期很少超过一个市场周期，有时甚至仅维持数月。那些在 TGE 后暴富的创始人，往往会选择「躺平」隐退，转而从事天使投资作为退休副业。
要留住核心用户，唯一的方法是持续推动产品创新并始终领先竞争对手一步。Uniswap 之所以能在七年激烈竞争中屹立不倒，关键在于不断推出从 0 到 1 的突破性功能，V3 集中流动性、UniswapX、Unichain、V4 钩子设计等创新成果持续满足着核心用户需求。这尤其值得称道，毕竟它深耕的去中心化交易所赛道，堪称所有红海市场中厮杀最惨烈的领域。
为加密相关构建曾经有许多尝试将区块链技术应用于更广阔的现实世界市场，例如供应链管理或银行间支付，但都因时机过早而失败。《财富》五百强企业虽在研发创新实验室里尝试过区块链技术，却并不认真将其投入规模化实际生产。还记得当年那些流行语吗？「要区块链不要比特币」、「分布式账本技术」等等。
当前我们看到大量传统机构对加密货币的态度彻底转变。各大银行和巨头企业纷纷推出自己的稳定币，特朗普政府时期的监管明晰化为加密货币主流化打开了政策空间。如今加密货币已不再是缺乏规范的金融荒野。
在我的职业生涯中，我第一次开始看到越来越多的加密相关项目而不是加密原生项目。这也有充分的理由，因为未来几年最大的成功案例很可能是加密相关项目而非加密原生项目。IPO 的规模正扩大到数百亿美元的量级，而 TGE 的规模则通常被限制在数亿美元至数十亿美元。加密相关项目的例子包括：
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使用稳定币进行跨境支付的金融科技公司
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使用 DePIN 激励进行数据收集的机器人公司
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使用 zkTLS 认证私有数据的消费类公司
这里的共同规律是：加密只是一种特性，而非产品本身。
对于那些高度依赖加密技术的行业来说，专业用户依然至关重要，但其极端倾向已有所缓和。当加密货币仅作为一种功能存在时，成功的关键很少取决于加密技术本身，而更多取决于从业者是否在加密相关领域具备精深造诣、是否洞悉行业核心要素。以金融科技领域为例便可见一斑。
金融科技的核心在于以良好的单位经济效益（用户获取成本 / 用户终身价值）实现用户获取。如今新兴的加密金融科技初创公司时刻面临恐惧，担心那些拥有更大用户基础的老牌非加密金融科技巨头，只需将加密货币作为功能模块添加，就能轻易碾压它们，或者推高行业获客成本使它们丧失竞争力。而与纯加密项目不同，这些初创公司无法通过发行受市场追捧的代币来持续运营。