此外，排他性并非链上代币化资产的特性。情况一直如此。RWA 代币化的价值在于使这些基金对发行人更容易管理。
Figure 的数字资产登记技术（DART）将贷款尽职调查成本从每笔贷款 500 美元降至 15 美元，同时将结算时间从几周缩短到几天。高盛和 Jefferies 现在可以像交易代币一样轻松购买贷款池。与此同时，像 BUIDL 这样的代币化国债突然变得可编程，你可以用这些普通的政府债券作为抵押品在 Deribit 上交易比特币衍生品。
最终，民主化准入的崇高目标可以通过监管框架来实现。排他性是暂时的监管摩擦。可编程性是永久的基础设施升级，使传统资产更灵活和可交易。
回到奥古斯塔国家高尔夫俱乐部，他们控制的会员模式使得高尔夫锦标赛成为完美的代名词。有限的会员数量意味着每个细节都能得到精准的管理。专属性为卓越创造了条件，但矛盾的是，也使其更具成本效益。而要为更广泛、更具包容性的观众提供同样的精准度和热情好客，成本将成倍增加。
受控的持有人基础还为基金发行人确保合规性、效率和可持续性创造了便利。
但链上的壁垒正在逐渐降低。随着监管框架的演变、包装产品的出现以及基础设施的成熟，更多人将获得这些收益的准入。在某些情况下，这种准入可能通过为更广泛分发设计的中介和产品（例如 Backed Finance 的无限制版本）实现，而不是通过直接拥有底层代币。
故事还处于早期阶段，但了解事物为何呈现今天的样子是理解即将发生的转变的关键。