本月，比特币一直维持在历史高位附近，没有出现常见的市场泡沫迹象。隐含波动率和融资利率（通常是投机过度的指标）一直保持在低位，意味着投资者认为本轮涨势更为稳健。
最关键的是，几个过去被视为「泡沫信号」的技术指标，如今都没有拉响警报：隐含波动率（IV）维持低位；融资利率（Funding Rate）温和正常；杠杆占比 显著下降。
多位分析师指出，自今年初 现货比特币 ETF 推出以来，市场结构已悄然发生改变：「越来越多的传统资金开始通过 ETF 渠道配置比特币，不再依赖合约和杠杆，也不再是追涨杀跌式的散户模式。」这使得市场表现更为稳健，也让回调成为「买入」而非「踩空」的机会。
链上期权平台 Derive 的创始人 Nick Forster 也表示赞同这一转变，并表示：「迈克·诺沃格拉茨预测的 15 万美元，已经不再是什么天方夜谭。」、「期权市场目前给出的概率是：比特币在年底前触及 15 万美元的可能性为 52%。」
就在本周，比特币完成了一次惊人的「大规模转移」事件——8 万枚 BTC，约合 90 亿美元，从中本聪时代的冷钱包被唤醒、出售并完成了流通。这笔交易由 Galaxy Digital 主导，成为加密货币历史上最大规模的已知遗产转移出售事件。
据分析账户 @TheInvestorsSide 分析，这笔交易原本被市场极度关注，但实际波动却远低于预期：「尽管规模如此之大，BTC 仅短暂跌破 $115,000，数日后便回升至 $119,000。」
这说明了什么？他认为：「比特币勉强维持住了 90 亿美元的抛售，这说明了我们需要知道的一切。自然的市场轨迹仍然向上，如果 BTC 能克服下周宏观阻力，我的下一个短期目标是 $130,000。」
著名链上分析师、Checkonchain 联合创始人 James Check（@Checkmatey）提供了更具细节的复盘：「这是一次非常传统的良性出售。Galaxy 帮客户完成转移，并用 OP_RETURN 在链上发布新闻。」
更有意思的是，他指出 Galaxy 还「顺手」往原地址回传了一个带有 1 satoshi 的交易输出——被广泛解读为对那些试图「法律接管这些 BTC」的对手「竖起了中指」。
但从链上视角看，Check 更关注的是结构性资本流动：「这不是简单的钱包迁移，而是真实的所有权变更。无论是在场外还是交易所出售，链上交易必须完成，资本就此重新定价。」
他强调：实现市值、活跃地址、资本动向等多个指标准确反映了这一事件；价格仅回调 3.5%，随后迅速恢复。
Check 指出这是一种典型出现在牛市中段的回撤‑反弹模式，被称为「Dali Llama 复苏形态」：「即便发生在周末，链上数据与市场反应依然出奇地稳健，比特币将走向更高」。