从 30 天滚动供应量变化来看，近几周稳定币供应量增长加速，目前总供应量已超过 2550 亿美元。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
这一框架有望增强市场对法币支持稳定币的信任，降低新进入者的门槛，并为支付领域的竞争升级创造条件。从 Tether、Circle 等现有发行方，到受监管银行、金融科技公司等潜在进入者，竞争不仅可能降低消费者和企业的成本，还将增强美元需求。
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在现有发行方中，Circle 和 Paxos 似乎已做好准备满足《GENIUS 法案》的要求，其发行的 USDC 和 PayPal USD（PYUSD）已采用全额储备支持，并进行定期验证。Circle 正积极向美国货币监理署（OCC）申请联邦信托银行牌照，以全面符合《GENIUS 法案》要求，并为机构客户提供托管服务。其他主要发行方也在调整结构以适应新法规。联邦特许加密银行 Anchorage Digital 与 Ethena Labs 合作，通过其稳定币发行平台推出 USDtb，使 Ethena 的 USDtb 成为首批完全符合《GENIUS 法案》的稳定币之一，由 Anchorage 负责联邦监管和储备管理。这种模式为其他希望在美国市场开展业务的项目提供了「一站式」解决方案。
占据稳定币供应量约 68% 的 Tether（USDT）面临着更复杂的合规路径。USDT 历来在美国直接监管之外运营，其储备包含比特币、贵金属等不合规资产。对此，Tether 计划推出一款独立的、符合美国法规的稳定币，专注于机构支付和银行间结算。新产品将遵循《GENIUS 法案》标准，而现有的 1620 亿美元 USDT 将继续在离岸市场运营，主要服务于新兴市场。
稳定币发行方有三年时间来合规《GENIUS 法案》。三年后，只有符合该法案的稳定币才能获得交易所和托管机构的支持，这为发行方适应新框架预留了时间。
结论市场近期向 4 万亿美元市值的冲刺，反映出投资者对这类资产的信心日益增强。ETF 和企业资金储备的需求持续超过新发行量，为比特币和以太坊带来了有利的供应动态。比特币的市值与已实现价值比率（MVRV）等估值指标显示，市场尚未进入过热阶段。尽管比特币仍凭借强劲的 ETF 资金流入和长期持有者保持着核心地位，但市场主导格局已显现出拓宽迹象。
此外，《GENIUS 法案》的通过标志着美国加密货币监管迎来关键转折点，为稳定币领域带来了清晰度，也为提升行业竞争力、深化与传统金融的融合铺平了道路。尽管短期可能存在波动，但强劲的结构性需求、不断改善的监管环境以及日益拓宽的参与度，都预示着市场未来有望保持强势。