A1 Research：占据近 70% 市场份额，Ethena 做对了什么？(3)

协议弹性实践：Ethena 在压力下的表现

潮水退去，方显基础设施实力，在2025年两次重大回调（3月及4月至5月）期间，大多数 DeFi 协议遭遇严重资本流出。然而，Ethena 却展现了罕见的韧性：不仅成功留住资金，还实现了复苏与增长。相比之下，借贷市场（如 @aave）、质押巨头（如 @LidoFinance）以及再质押领导者（如 @eigenlayer）的TVL纷纷大幅下滑，Ethena的表现尤为突出。

• 平均波动率得分（前 20 个协议）：14.87

• Ethena 的百分位排名：第一名（最稳定）

详细的压力反应指标

压力期间留校率：86.1%（3月），88.4%（4-5月）

平均留存率：87.25%

波动率得分：8.23（180 天），而测量的协议平均值为 14.87

恢复速度：3-6 周，而测量方案的平均恢复速度为 7.2 周

压力后表现：比压力前水平平均高出 19.25%

比较协议 TVL 范围分析（90 天 API 数据）：

TVL 变动时间线分析（90 天 API 数据）：

Ethena TVL 动态详情（180 天历史 API 数据）：

详细压力期分析（每日 TVL 变化）：

2025年3月市场回调期：

2025年4月至5月市场回撤期：

Ethena 如何在危机中超越 DeFi 领域

当市场动荡时，大多数协议都会做出反应。少数协议会展现其设计。Ethena 在近期市场压力事件中的表现尤为强劲，数据显示，其相对留存率和恢复力比其他协议更强。

跨协议表现：资本留在最信任的地方

Ethena 76.2% 的 TVL 留存率超过了所有已测得的主流 DeFi 协议，包括 AAVE V3（61.8%）、Lido（54.1%）、EigenLayer（54.8%）和 Sky Lending（68.7%）。这使得 Ethena 在压力测试期间的留存率比同类协议样本高出 14-22 个百分点。

波动性：市场中最稳健的掌舵者

8.23 的波动性得分使 Ethena 成为所有 20 个受测 DeFi 协议中最稳定的协议。测量范围从 8.23（Ethena）到 19.67（SparkLend），Ethena 的稳定性比排名第二的 Sky Lending（10.25）高出 24.6%。

复苏速度：Ethena率先强势反弹

比较恢复时间线分析显示，Ethena 在测量事件中的平均恢复时间为 3-6 周，而其他对比方案的恢复时间为 7-12 周（AAVE V3：8-9 周，Lido：10-12 周，EigenLayer：7-8 周）。这意味着在测试方案样本中，Ethena 的恢复速度显著提高了 37.5%。