波场生态虽然在今年的稳定币实现了持续增长，但其生态的头部DeFi协议JustLend TVL数据却在上半年下降了39.82%，成为降幅最大的头部协议。此外，像市场关注度比较高的Sky、Lido、EigenLayer、Uniswap等热门协议在上半年也出现了不同程度的下滑。
代币价格似乎也在放大这种下滑态势，前20名的DeFi协议的代币价格在2025年上半年平均的最大回撤达到了57%，即便是最近市场回暖，各个协议的代币有了大幅反弹的情况下，绝大多数的协议代币仍没能回到2025年1月1日的价格水平。其中，只有SKY的治理代币MKR相比1月1日时上涨了44.8%，AAVE则是勉强回到了1月1日相似的价格。总体上，这些代币平均较1月1日价格还是下跌了24%。
不过，这些DeFi项目的代币价格普遍都迎来了大幅反弹，平均低点的反弹涨幅约为95.59%。其中ether.fi、Sky、Aave、EigenLayer、Pendle等几个代币的反弹幅度都在150%以上。从走势上来看，这些代币的近期低点都集中在4月7日，与加密市场的走势相似。但反弹的力度普遍要优于其他类型的代币。不过，无论是从价格反弹的角度还是近半年的整体走势来看，代币价格的走势似乎与这些DeFi协议TVL的表现没有直接关联。
Aave稳进，Uni升级，Sky蜕变，EigenLayer再起
在这些项目当中，有一些DeFi项目的表现值得重点关注。
Aave：作为DeFi协议的龙头项目，在上半年数据表现亮眼，多次突破历史新高。且拓展了Aptos、Soneium等多个公链，目前支持18条公链。此外，为了提振AAVE代币价格，Aave社区推出名为了“Aavenomics”的提案，包括每周100万美元的代币回购和针对Aave与原生稳定币GHO的收入再分配，根据提案，Anti-GHO奖励的80%将分配给Aave质押者。
从产品的利率等方面来看，Aave的借贷利率都不算高，但有着更雄厚的深度，这也使其获得了不少大户的偏爱。6月10日，特朗普家族支持的World Liberty Financial从Aave借入了价值 750万美元的USDT。总体来看，2025年上半年，Aave在基本面（TVL等数据）和市场表现方面都实现了上涨趋势，仍是DeFi协议发展的标准模板。
Uniswap：Uniswap在2025年正式上线了V4版本，在技术上引入了hooks、singleton机制等更多灵活的自定义逻辑并显著降低了Gas费用。此外，Unichain的上线也进一步扩展力Uniswap在DeFi生态的竞争力。
