你在金字塔的位置越高，就越有动力不断发新币、继续推动这一套玩法。
在加密金字塔的顶端，是那些真正的「神明」——交易所。几乎所有「成功」的代币背后，都离不开交易所及其关联做市商的深度操控。它们掌控着代币的分发和流动性，项目方若想接入平台、获得分发资源，往往必须「进贡」——也就是无偿地交出一部分代币。
如果你不照他们的规矩来，你的代币就上不了线，或者只能待在流动性极差的「地狱」，最终默默死去。交易所可以随时踢走做市商，要求项目方提供代币借贷给其员工套现，甚至在最后一刻单方面更改服务条款。这种霸权所有人都心知肚明，但也只能默默忍受——因为这是换取「流动性」与「分发」的代价。
对创业者来说，交易所是一座难以逾越的高墙。能否上线头部交易所，往往取决于「关系网」而非项目本身的质量。这也解释了为什么如今那么多项目都出现了「隐形联合创始人」或「前交易所员工」的身影，他们负责牵线搭桥、打通渠道。因为没有经验或人脉，想走通这条上币流程几乎是不可能完成的任务。
半神：做市商做市商，理论上是为市场提供流动性的角色，实际上却往往帮助项目方通过 OTC 偷偷出货，同时利用自己掌握的信息优势反向收割普通用户。他们通常持有代币总供应量中相当可观的一部分（有时高达几个百分点），并借此操控交易，获取非对称的套利机会。对于流通盘很小的代币，这种影响会被极度放大，使得他们在交易中处于极其有利的位置。
靠单纯「提供流动性」赚的钱极其有限，但靠对不知情用户的反向交易，却可以赚得盆满钵满。而在所有市场参与者中，做市商对代币的流通量了解得最清楚——因为他们既知道真实的市场浮动量，又手握大量代币。他们就是信息优势的顶点。
对项目方来说，做市商的「报价」也非常难以评估。不像剪头发这种服务有明码标价，做市服务的价格因人而异。作为初创项目方，你根本不知道哪些条款合理、哪些价格虚高，这就催生了另一个灰色现象：隐形联合创始人和「做市顾问」的泛滥。他们打着顾问的名义，为你牵线搭桥，却进一步拉高了发币的复杂度和博弈成本。
国王：VC 与项目方在交易所之下，是项目方和 VC，他们在私募阶段就攫取了绝大部分价值。在大众尚未听说某个项目之前，他们就以极低的价格拿到代币，随后再编织叙事，制造出货的「流动性出口」。
加密 VC 的商业模式已经变得极度扭曲。相比传统风险投资，在加密行业里获得「流动性事件」要容易得多，因此他们并不真正鼓励长期建设者。实际上，情况正好相反——只要对自己有利，VC 完全可以睁一只眼闭一只眼，默许掠夺性的代币经济模型。许多 VC 早已不再假装自己在支持可持续的商业，而是系统性地参与、支持各种「拉高 - 砸盘」式的投机行为。