首先需要明确的是，市场上流传的「大撤退」以及「断崖式监管」实属有夸大之意。新加坡对于加密领域的监管苗头早有显现。2022 年，新加坡 MAS 出台《金融服务和市场法》，其中第 9 部分专门引入了数字代币服务提供商即 DTSP 的牌照制度，这也是这一制度首次出现在新加坡立法中。6 月，新加坡金融科技政策负责人表示，新加坡将对加密货币行业的不良行为采取「残酷和无情的严厉措施」。
2022 年末的 FTX 更是关键转折点。FTX 的崩塌撤出萝卜带出泥，将一连串的投资机构钉在了耻辱柱上，其中有一家，正是新加坡主权基金——淡马锡投资公司。因为 FTX，淡马锡被迫注销了 2.75 亿美元的投资。此事件后，新加坡政府明确表示声誉受损，甚至对当时的投资团队和高级管理人员进行了减薪处罚。
2023 年 5 月，《金融服务和市场（修正案）法》通过，加强了金融机构间客户信息共享以打击洗钱和恐怖主义融资监管，并在同年 8 月将稳定币纳入框架中。
2024 年，MAS 针对这一法律发起了关于数字代币的监管方法、法规、通知和指南的咨询文件，文件中的用语相当值得玩味，「由于数字代币服务具有基于互联网和跨境的特性，数字代币服务提供商 (DTSPs) 更容易面临洗钱 / 恐怖融资 (ML/TF) 风险……DTSPs 对新加坡构成的主要风险将是声誉风险，即如果他们参与或被滥用于非法目的时可能损害新加坡声誉。」
最终在今年 6 月 30 日，数字代币服务提供商（DTSP）新规正式落地。若是回顾这一监管进程，实际上从提出到执行，已然具备长达 3 年的准备期，期间政府也是有明确的递进信号，显然不存在断崖式监管的情况。
从全球来看，牌照制度都是加密监管的核心所在，美国、香港、欧洲均是如此，而新加坡此前的支付法案，亦以牌照为抓手进行主体管控，至于这次为何一个小小的牌照，能掀起如此轩然大波，则还要回归到监管套利上。
加密行业做的是全球的生意，但监管制度，通常是属地监管，这就由此产生了套利的可能性，在监管洼地获得牌照，再面向全球开展业务，基本成为了行业的共识。在新加坡此前的监管法规中，虽然对本土开展业务要求严格，但却对海外业务非常宽松，即在新加坡注册的企业可自由地向海外客户提供服务，这无疑与加密业务天然契合。也正是在此背景下，众多交易所才选择涌入新加坡。
但该种套利，在本次的新规中，将正式宣告终止。从 DTSP 具体内容来看，监管堪称严苛。首先，主体明确、覆盖广泛，即只要在新加坡拥有经营场所从事业务的个人及企业，无论运营地归属，只要涉及数字代币相关业务，均需获得 DTSP 牌照；其次，营业场所定义非常宽泛，官方明确指出，「营业场所」可以是用于开展业务的任何地点，甚至包括路边摊这样临时或移动的场所。此点完全是针对加密行业的特别条例，尤其针对远程办公以及在家办公得人员与企业；受监管服务涵盖几乎整个产业链，除了技术咨询与营销推广，从代币发行、托管、经纪、交易撮合、转移支付、验证治理甚至到托管技术开发，都将包含在牌照业务之内，监管实质做到了无漏网之鱼。