至关重要的是，这种基础设施的转变能够实现更精准的价值获取。可编程的流动意味着价值可以在整个堆栈中共享，而不仅仅是由发行方囤积。稳定币正在成为动态的金融原语，并受到其所处生态系统的激励机制和架构的影响。
三、链上稳定币用例随着稳定币的价值获取向下游转移，定义其实际用途的是分销商。
钱包、交易所、金融科技应用、支付平台和 DeFi 协议决定了用户可以看到哪些稳定币、他们如何与这些稳定币互动，以及它们在何处创造效用。这些平台塑造了用户体验，并控制着稳定币经济的需求方。
分析稳定币在支付、储蓄、交易、DeFi 和汇款等领域的实际使用情况，可以揭示谁在创造价值、摩擦点在哪里以及哪些分销渠道有效。本报告重点关注与链上活动相关的稳定币用例，通过追踪稳定币在钱包和平台上等的流动情况，我们可以深入了解影响其采用的基础设施和激励机制。
在这些已知（也称为「标记」）参与者中，目前稳定币的使用主要集中在三个主要环境中：
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中心化交易所
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DeFi 协议
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MEV
下表显示了 2025 年 4 月各类别的供应量和交易量占比：
这三类地址合计占稳定币总供应量的 38%，交易量占稳定币总交易量的 63%。
未标记地址占据了剩余供应量和交易量的大部分。这些钱包未直接与知名机构、交易所或智能合约关联。我们将在本报告的后面探讨未标记地址的趋势。
3.1 整体稳定币市场概览
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稳定币总供应量：2400 亿美元
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过去 30 天，稳定币总交易量：3.1 万亿美元
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储备收入：100 亿美元
A. Supply
稳定币供应量（Supply）的分布揭示了哪些平台和用例具有足够的吸引力来吸引和留住流通量。自 2023 年夏季以来，稳定币总供应量稳步攀升，今年创下历史新高，中心化交易所 (CEX)、DeFi 和未标记钱包的供应量均实现了高增长。
大多数稳定币供应都集中在中心化交易所，其中币安占据相当大的领先地位。DeFi 协议和发行者也占有相当大的份额。
B. Volume
自 2023 年夏季以来，稳定币的总交易量稳步攀升，在市场活跃度高的时候会出现异常激增。DeFi 的交易量增幅最高，而 MEV 和未标记钱包的交易量较高但波动较大。