部分投资者认为，更广泛的因素也在支撑新兴市场货币，包括相对强劲的经济增长，以及仍远高于发达市场的利率水平。
范埃克联合公司（VanEck Associates）跨资产投资策略师吴安娜（Anna Wu）表示：“过去一年左右，新兴市场整体表现坚挺，得益于高增长、货币政策以及美元整体走弱等结构性支撑。”
全球使用最广泛的融资货币——日元的表现也起到了重要作用。
日元通常是地缘政治动荡时期的避险货币，但此次未能实现持续上涨。由于日本央行维持相对宽松的政策，即便在波动加剧的环境下，日本的低利率环境仍使其继续成为首选融资货币。
战争持续时间至关重要诚然，日元若大幅升值（无论是出于避险买盘还是日本当局政策干预），都可能迅速抹去套利收益。
Equiti集团首席市场策略师努雷丁・哈穆里（Noureldeen Al Hammoury）表示：“如果冲突升级并引发全球避险情绪，投资者通常会匆忙买回日元以平仓套利交易。这可能导致日元暴力升值，市场剧烈波动。”
此外，新兴市场风险犹存，尤其是在战争相关消息不断变化的情况下。本月，由于美元兑多数新兴市场货币走强，使用美元进行套利交易的投资者已面临亏损。
投资者与策略师强调，战争持续时间将是决定套利头寸能否持续的关键。
包括德克・维勒（Dirk Willer）和亚当・皮克特（Adam Pickett）在内的花旗集团策略师，上周因与冲突相关的高度不确定性和高波动性，平仓了他们推荐的最后一批新兴市场套利头寸。
不过就目前而言，战争造成的这种不同寻常的市场格局，仍在支撑套利交易，尤其是日本交易员尚未发出大规模将资金汇回国内的信号。
全美环球投资（Allspring Global Investments）高级投资组合经理马蒂亚斯・席贝尔（Matthias Scheiber）表示：“从历史上看，在避险资金回流的情况下，日元本应走强。”但相反，日本的出口敞口和日本央行谨慎的政策立场“帮助日元维持弱势”。