作为全球最广泛使用的“提款机”，日元的表现也在其中推波助澜。
按理说，日元在地缘政治动荡时期通常是避风港，但这次它却未能上演持久的反弹戏码。由于日本央行依然维持着相对宽松的政策，哪怕在市场波动加剧的情况下，日本的低利率环境也继续巩固了其作为首选融资货币的地位。
当然，必须警惕的是，无论是出于避险情绪的蜂拥而入，还是日本当局的政策干预，只要日元突然大幅升值，就可能瞬间抹平这些交易利润。
迪拜Equiti Group的首席市场策略师Noureldeen Al Hammoury警告称：“如果冲突升级并引发全球性的资金避险潮，投资者通常会抢着买回日元来平仓套息交易。这可能会导致日元剧烈升值，并引发市场的剧烈震荡。”
更何况，新兴市场依然是个充满风险的地带，尤其是在有关冲突的新闻头条不断反转的情况下。由于美元兑大多数新兴市场货币走强，那些本月用美元来进行套息交易的人已经吃了不少亏。
投资者和策略师们强调，这场冲突的持续时间，将成为决定这些套息仓位“保质期”有多长的关键。
由于与冲突相关的极高不确定性和剧烈波动，包括Dirk Willer和Adam Pickett在内的花旗集团策略师们，在上周结清了他们推荐的最后一个新兴市场套息仓位。
不过就目前而言，这场冲突所带来的不同寻常的“乱流”，反而让这种交易策略依然大有可为，尤其是日本的交易员们还没有露出要把投资大规模撤回国内的苗头。
“从历史上看，你会以为出于避险和资金回流的需要，日元肯定会升值，”盈柏环球投资管理（Allspring Global Investments）的高级投资组合经理Matthias Scheiber表示。但恰恰相反，日本的出口敞口以及日本央行谨小慎微的政策立场，“反而助长了日元的持续疲软。”