花旗利率衍生品策略师迈克·张（Mike Chang）在研究报告中指出，若美联储未来几个月采取渐进、可预测的降息路径，短期隐含波动率（如1年期互换利率的3个月期期权）可能进一步下降。
作为收益率曲线中对美联储政策预期最敏感的部分，1年期互换利率的3个月期互换期权隐含波动率周三报22.11个基点，低于11月18日创下的两个月高点24.52个基点。
但花旗的迈克·张指出，美联储领导层即将发生的变动以及政策可能更趋鸽派的倾向，可能为明年下半年“异常剧烈的利率和曲线波动”奠定基础。
巴克莱的纳希卡尔表示，互换期权的交易结构未显示出对美联储是否降息或暂停的明确倾向。对美联储敏感的1年期美国互换曲线区域以“接收方互换”为主（即押注利率下跌）。
而30年期期权出现“支付方互换”为主，反映出市场预期美国长期互换利率将上升（比如押注美联储可能从12月会议开始暂停降息）。本质上，投资者买入了防范30年期互换利率大幅上涨的保护。
巴克莱还指出，2026年3月到期的3个月期SOFR期权未平仓合约激增。