如此深刻的变革为国家提供了强大的工具。货币政策成为经济管理和地缘政治大战略的核心杠杆。但法币也带来了通货膨胀、货币战争和资本管制等脆弱性。在某些情况下，灵活性和稳定性是相互对立的。如今围绕大多数现代货币构造的核心问题不是谁能创造货币，而是掌权者是否值得信赖，能够长期维持其价值和效用。
货币的数字表示计算机和消费互联网的兴起提出了一个电气工程与金融交叉领域的重要问题：货币能否以数字的形式在数字世界中表示？
Mondex、Digicash 和 eGold 等项目是 1990 年代和 2000 年代初对此问题的早期尝试。它们承诺提供新的电子支付方式和价值储存手段。最终这些项目因监管压力、技术缺陷以及缺乏信任和产品市场契合度而失败。
与此同时，电子银行、信用卡、支付网络和结算系统变得普及。重要的是这些并非新资产。它们是法币的新表示形式，更具扩展性，更适合现代世界的形态。但它们仍然遵循相同的机构信任和政策框架，并且关键的是依赖于由寻租中介运营的封闭技术系统和操作网络。
稳定币的登场稳定币利用了这种动态，但通过使用开放、无需许可的基础设施，将权力从企业手中夺走。法币支持的稳定币在设计上是混合的。它们继承了法币的可信度和效率特性，同时利用了可编程性和全球可访问性。
将稳定币与可按面值兑换的储备资产挂钩，通过借助像美国这样的主权国家可信度，保持价值可预测。在公共区块链上发行它们，使其能够即时结算、24/7 运营，并无摩擦地跨越国际边界。
我们认为稳定币的新兴监管框架（当今其「货币性」的内在组成部分）应与我们的核心原则保持一致，即稳定币应如何为用户发挥作用：
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无需许可：个人应控制自己的数字资产，不受中间人任意施加的繁重账户限制。
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无国界：地理位置不应决定某人能否支付或收款，也不应决定支付发送或接收所需的时间。
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隐私性：消费者应能自由参与商业活动，而不必担心政府、私营部门或其他消费者进行无端监视。
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可信中立：全球资金流动应免受歧视，允许来自所有背景的人按照自己的意愿储蓄和消费美元。
稳定币是货币演变长河中的下一步。它们像传统法币一样依赖于主权可信度，但与先于稳定币出现的电子形式法币不同，它们将对主权的信任与对企业权力的信任分离开来。最好的货币资产基于最好的货币技术和网络而存在。