第二重枷锁：市场存在着「碎片化孤岛」现象，想象一下，要是世上没有纽交所或者纳斯达克这类中央交易所，股票只能在成百上千个彼此不相通的小型交易应用里进行买卖，RWA 市场目前就面临这样的状况。各类去中心化交易所（DEX）、专业的另类交易系统（ATS）以及非正式的场外交易（OTC）网络分散着资产，每个平台都仿若一个流动性孤岛，由于缺乏一个能汇聚订单流的统一中心市场，价格发现效率低且交易成本高。
第三重枷锁：估值存在「黑箱难题」，链上一小份特定房产或者一笔独特私人贷款该如何准确定价？RWA 不同于比特币之类的同质化加密资产，每份 RWA 的风险、法律和价值特征都独一无二，公允价值因这种异质性而极难确定。交易者受信息不对称所限很难就资产价值达成共识，于是就有了巨大的买卖价差，投资者为弥补这种不确定性以及潜在的退出困难常要求一个「流动性折扣」，这使得资产价格进一步被压低，形成了一个自我强化的「非流动性螺旋」。
第四重枷锁：在成熟金融市场，「做市商」（Market Makers）的角色极为关键，他们通过持续提供买卖报价保障市场流动性并缩小价差。可在当下 RWA 生态，专业做市商少得可怜，导致生态里出现「角色缺位」的情况。虽然有一些 DeFi 协议想用流动性挖矿等手段激励用户提供流动性，但对于交易量低、非同质化的 RWA 代币来说，这些激励常没法吸引并维持稳定的流动性池。
高昂的链上交易费用（GasFee）、不同区块链网络间互操作性的障碍等技术和运营方面的问题也进一步加剧了流动性困境。
破局之路：构建通往流动性的多维桥梁如此严峻的挑战摆在面前，RWA 的未来就一片黯淡吗？我并不这么认为，它强调流动性问题有解，不过得在法律、市场结构、金融工具和基础设施等多个层面开展系统性创新与建设。下面是一些破局的思路：
拥抱「混合动力」市场结构，纯粹的去中心化或中心化模式都有弊端，两者结合的混合模式可能是最好的出路。具体来说，受监管的中心化平台可被用于资产初次发行、合规审查与托管以保证资产真实和合法有效，接着通过技术桥梁把合规代币接入开放的去中心化协议进行二级市场交易和流转，这既能符合监管要求，又能借助 DeFi 的可组合性和自动化做市商（AMM）创造流动性。
探索「抵押即流动性」，并非所有流动性都只能靠直接售卖资产获取，「抵押借贷」是更巧妙的方式。MakerDAO 的探索很有启发性，它是最大的去中心化稳定币协议之一，已开始把代币化的美国短期国债等 RWA 当作稳定币 DAI 的抵押品。这就是说，RWA 持有者不用卖掉资产，抵押就能借出 DAI，得到所需流动资金，这种「间接流动性」模式，对适合长期持有但偶尔需资金周转的资产，像房地产、私募股权，无疑是完美解决方案。