Hyperliquid 的技术架构与传统 DEX 完全不同。它是一个完全链上撮合的去中心化永续合约交易所，而非像 Uniswap 那样的 AMM 模式。Hyperliquid 团队专门打造了一条高性能 Layer-1 区块链（同名“Hyperliquid”），使其具备接近 CEX 级别的交易吞吐能力。在这种基础上，Hyperliquid 实现了完整的订单簿撮合——限价委托、成交、撤单和清算均在链上透明发生，并可在单个区块内完成。有分析指出，到 2025 年 6 月，Hyperliquid 已占据链上衍生品市场约 78% 的份额，日交易量超过 55 亿美元。
Hyperliquid 的撮合引擎还引入了特殊规则：平台故意降低高频“吃单”市场单的优先级，给做市商更新报价的机会。这样做可以鼓励做市商报出更紧凑的买卖价差，从而为交易者提供更优定价。在这种价时优先和策略上平滑的匹配机制下，所有交易都在链上执行，整个过程对用户完全透明。这样复杂的撮合规则和去中心化执行，受到了专业交易者青睐。
关于流动性，Hyperliquid 建立了协议级的 HLP：一个结合做市与清算功能的混合资金池。HLP 金库由协议拥有，任何用户都可以存入资金参与做市。当订单簿中没有匹配时，HLP 将充当对手方完成交易。Jeff 强调，除了 HLP 外，Hyperliquid 并未与任何做市机构签订私下协议或资金安排。换言之，Hyperliquid 没有像部分中心化交易所那样指定内部资金池或做市商；唯一的流动性供应来自于开放的 HLP，这也是为保证公平与透明所做的设计。
此外，Hyperliquid 的去中心化设计还体现在其代币经济上。原生代币 HYPE 一方面作为网络治理工具，另一方面通过质押可降低交易手续费，并设有上市回购机制来捕获价值。2024 年 11 月推出 HYPE 代币时，Hyperliquid 将 31% 的代币空投给了约 94,000 名用户，是近年来最大规模的以用户为中心分配之一。
从启动之初，Hyperliquid 便开始呈爆炸式增长。凭借其完全链上透明的特性，Hyperliquid 成功吸引了大量加密巨鲸与顶尖机构的参与。其所有交易、头寸和保证金数据均公开可查，这种前所未有的透明度不仅建立了强烈的信任基础，更成为其最亮眼的名片。知名交易机构和资本巨鳄的频繁出入，不仅带来了巨大的流动性，也在无形中为平台进行了“信用背书”，使其在衍生品赛道中迅速崛起。
2023 年上线时，在没有铺天盖地的营销或KOL宣传的情况下，不到 100 天，平台日交易量就突破了 10 亿美元。DWF研究文章称，Hyperliquid在2025 年7月的加密永续合约交易量约为 3200 亿美元，协议收入达到 8660 万美元，均刷新历史最好数据。Hyperliquid于 8 月 15 日在X平台表示，平台创下了新的里程碑，24 小时交易量达到 290 亿美元，手续费达到 770 万美元。