然而，基本面指标显示出不平衡的增长。虽然机构重组显然推动比特币网络价值走高，但交易笔数和活跃用户数仍未恢复（图表 3）。
基本面的改善需要通过 BTCFi（基于比特币的去中心化金融服务）和其他举措来激活生态系统，但这些仍处于早期发展阶段，需要时间才能产生有意义的影响。
超买，但机构提供底部支撑
链上指标显示一些过热信号，但重大的下行风险仍然有限。MVRV-Z 指标（衡量当前价格相对于投资者平均成本基础）处于 2.49 的过热区域，并且最近曾飙升至 2.7，警告可能存在近期的回调（图表 4）。
然而，aSOPR（1.019，追踪投资者已实现盈亏）和 NUPL（0.558，衡量市场整体未实现盈亏）均保持在稳定区域，表明市场整体健康（图表 5，6）。
简而言之，虽然当前价格相对于平均成本基础（MVRV-Z）偏高，但实际卖出发生在适度的利润水平（aSOPR），并且整个市场尚未达到过度盈利区域（NUPL）。
支撑这种动态的是机构购买力。来自 ETF 和 Strategy 类实体的持续积累提供了坚实的价格支撑。短期内可能出现回调，但趋势逆转似乎不太可能。
目标价格 19 万美元，潜在上行空间 67%我们的 TVM（时间价值模型）方法通过以下框架得出 19 万美元的目标价格：我们设定一个 13.5 万美元的基础价格（从当前价格中剔除极端恐惧和贪婪情绪），然后应用 +3.5% 的基本面指标乘数和 +35% 的宏观指标乘数。
基本面指标乘数反映了网络质量的改善：尽管交易笔数减少，但交易价值更高。宏观指标乘数捕捉了三种强大的力量：不断扩张的全球流动性（例如，M2 超过 90 万亿美元）、加速的机构采用（例如，ETF 持有 130 万枚 BTC）以及改善的监管环境（例如，401(k) 资格开放了 8.9 万亿美元的资金池）。
从当前水平来看，这意味着 67% 的上行潜力。虽然目标激进，但它反映了比特币从投机性资产向机构投资组合配置转变过程中正在发生的结构性变化。