Ethena 乐见其成 ，USDe 市值飙升意味着收入暴增；Fluid 也乐见其成，总锁仓价值暴涨带来收益增长。但请注意：他们不是买单者，他们是餐厅老板。
这正是加密货币市场周期性波动的根源！
熊市是杠杆出清的周期，牛市则是杠杆催生泡沫的周期。
太阳底下无新事。
个人观点我从 Ethena 推出初期，就参与其收益挖矿，他们至今的成就令人印象深刻。但我目前不持有任何 USDe，未来也暂无此计划，风险实在太高。
市场上有更好的协议，能在更低风险下提供相当或更高的年化收益。例如 Resolv 的 USR/RLP 或 Hyperliquid 的 HLP 金库。HLP 不支持杠杆循环操作，这恰恰是其优势。
至于 Fluid，他们确实有所创新：让用户能在稳定币上获得更高收益，并将杠杆循环操作简化到人人可用。从其增长规模来看，这一模式无疑成功了。
然而，这两个协议及所有基于 Ethena 或 Fluid 构建的项目，都在共同吹大一个巨大的泡沫。我发出警告，是因为这类场景已见过太多次。
我本身对这些协议并无偏见，它们只是当前泡沫中最大的推手，而追随者正越来越多。
最后想说的是，比特币是加密货币市场的最后流动性来源。这意味着当危机爆发时，比特币将吸收冲击，其价格会承受压力，为人们在自己制造的泡沫中提供缓冲。同时也请关注 Saylor 及其 MSTR 泡沫的动向。
每轮周期都有新玩家，但剧情从未改变。