同样地，Wrapped Bitcoin（WBTC）使比特币能够在以太坊和其他链上流通，为去中心化金融（DeFi）协议和代币化金融提供动力。仅在 2025 年上半年，WBTC 的供应量就增长了 34%，这清楚地表明比特币正在被使用，而非闲置。
然后还有托管问题：机构钱包、交易所交易基金（ETF）冷存储以及多重签名（multisig）财务工具能让企业安全地持有比特币，但通常不会转移这些币。这些币可能具有重要的经济意义，但却对链上交易速度毫无贡献。
简而言之，比特币的活跃程度可能比表面上看起来要高，只是这种活跃发生在传统流通速度指标之外。其效用正在向新的层级和平台转移——支付渠道、智能合约系统、收益策略——这些在传统的流通速度模型中均未体现。随着比特币演变成一个多层级的货币体系，我们或许需要新的方法来衡量其发展势头。链上流通速度的下降并不一定意味着使用量在减少。实际上，这可能只是意味着我们找错了方向。
低交易速度背后的权衡虽然交易速度慢表明投资者信心坚定且长期持有，但也带来了挑战。链上交易减少意味着矿工获得的手续费减少：在 2024 年区块奖励减半之后，这已成为一个日益严重的问题。比特币的长期安全模型依赖于健康的手续费市场，而这又需要持续的经济活动。
还有一个问题是人们的看法。在一个很少有币流通的网络中，它可能会开始看起来更像一个静态的金库，而非一个活跃的市场。这或许会强化比特币是“数字黄金”的论点，但却削弱了其作为可流通货币的愿景。
这就是核心的设计矛盾：比特币旨在同时成为一种价值储存手段（数字黄金）和一种交换媒介（点对点现金）。但这两个角色并非总是协调一致。流通速度是衡量这种推拉关系的指标，这种在保值与实用之间的持续斗争，以及比特币如何应对这种局面，不仅将影响其使用模式，还将决定其在更广泛的金融体系中的角色。
成熟的标志归根结底，比特币的流通速度下降并不意味着其使用频率降低。这表明人们使用比特币的方式发生了变化。随着比特币价值的提升，人们更倾向于将其储蓄起来而非用于消费。随着其被广泛采用，基础设施逐渐向链下转移。而随着机构的加入，它们的策略更侧重于保值而非流通。比特币网络正在进化。流通速度并未消失，只是变得不那么活跃了，被不断变化的用户群体和新的经济活动层次所重塑。
如果交易速度再次上升，这可能标志着交易性使用再度兴起；消费增多、资金流动加快、零售业参与度提高。如果交易速度持续低迷，则表明比特币作为宏观抵押品的角色已根深蒂固。无论哪种情况，交易速度都为比特币的未来提供了一个观察窗口。它不是作为一种用于消费的货币，而是作为一种可构建的资产。