来源：Nansen
链上手续费： 随着近期币价和链上活动回暖，以太坊手续费收入也有所回升，并重新超过其他公链，在2025年二季度重新回到链上手续费收入第二位。据Artemis数据统计，6月以太坊单月全网手续费收入约3910万美元，仅次于Tron，从某种程度上体现了以太坊网络需求的回归。
来源：Artemis
DeFi总锁仓价值（TVL）： 下图DefiLlama数据显示，以太坊的TVL从6月28日的602亿美元上升至7月28日的3年高点859亿美元，月内增长超过42%。此外，全网DeFi总TVL在7月下旬突破1530亿美元，创三年来新高，其中近60%锁定在以太坊上。 但是，值得注意的是，以太坊同期价格增长为59.9%，超过TVL增长率，并且如果用ETH本位来衡量TVL增速，则出现了1%的下跌，表明近期TVL创新高主要由ETH价格推升所致。这意味着后续若资产价格回调，TVL指标也可能相应回落。
来源：Defillama（上图为ETH TVL）
质押情况：值得一提的是，以太坊质押规模屡创新高——当前已有超过3600万枚ETH在质押中，接近目前总供应量的30%，这些锁定的ETH有效减少了流通供给，从供需层面减少了抛压。虽然近期出现超50万枚ETH排队解除质押，但同时伴随大量新质押进入，可对冲大量退出影响，币价依旧保持强势，不必过度恐慌。
来源：Cryptoquant
来源：validatorqueue
ETH通胀情况：值得注意的是，当前以太坊网络呈现轻微通胀状态，实际上的通胀率远低于市场普遍认知。根据统计，自合并以来近三年间，以太坊年均净通胀率（+0.117%）相比比特币通胀率（+1.338%）低11倍以上。ETH的逻辑是使用越多、销毁越多，对网络活跃度形成正循环，这意味着传统“ETH 无上限通胀”的说法已不再成立，过去几年中，ETH已实质性低通胀，这或许也是其上涨逻辑中的重要支撑力之一。
来源：ultrasound.money、@LeonWaidmann
交易数攀升 + 手续费回暖 + 质押锁仓 + 低通胀水平，多项链上指标共同佐证以太坊基本面向好，为ETH价格继续走强提供了有力支撑。
六、RWA和稳定币叙事