发行短债为市场提供了「甜蜜的刺激」，但当股市已处于历史高位、投资者持仓拥挤且估值极高时，这种刺激的效力可能难以持久。
「财政主导」时代来临，美联储进退两难对于美联储而言，资产价格非理性繁荣与消费通胀高企，叠加大量的未偿短债，构成了一个棘手的政策困境。
按照惯例，央行应对此局面本应采取紧缩政策。
然而，在一个堆积了大量短期债务的经济体中，加息将几乎立刻转化为财政紧缩，因为政府的借贷成本会随之飙升。
届时，无论是美联储还是财政部，都将面临放松政策以抵消影响的巨大压力。无论如何，最终的赢家都将是通胀。
随着短期国债未偿余额攀升，美联储在加息方面将束手束脚，越来越无法履行其完整使命。相反，政府庞大的赤字及其发行计划将实质性主导货币政策，形成财政主导局面。
市场已习惯的货币政策独立性将大打折扣，而这还是在下一任美联储主席上任之前的情况，下任主席很可能偏向白宫的超鸽派立场。
值得注意的是，这一转变对市场的长期影响将是深远的。首先，美元将成为牺牲品。其次，随着政府债务加权平均期限的缩短，收益率曲线将趋于陡峭化，这意味着长期融资成本将变得更加昂贵。
为了人为压低长期收益率，量化宽松、收益率曲线控制（YCC）和金融抑制等政策工具被重新启用的可能性将大大增加。最终，这可能成为财政部的一场「胜利」。
如果通胀足够高，且政府能设法控制其基本预算赤字，那么债务与 GDP 之比确有可能下降。但对于美联储而言，这无疑是一次惨痛的损失，其来之不易的独立性将遭受严重削弱。