USDC 供应与 Circle 估值：数据解构 580 亿美元市值的底层逻辑(2)

稳定币供应动态解析

目前，稳定币总供应量已攀升至 2510 亿美元，创下历史新高，相较于 2021 年上一轮周期峰值的 1870 亿美元增长了 34%。这一增长反映了显著的资本流入以及对加密生态系统的信心回升。

稳定币历史供应总量-数据来源：DefiLlama

当前，USDT 和 USDC 占据了稳定币总供应量的 86% 以上。其中，USDT 以 62.1% 的市场份额领先，USDC 则以 24.2% 紧随其后。这两种稳定币在不同的生态系统中都扮演着基础性角色，尤其是 USDC，其发展轨迹为我们提供了一个观察受监管、机构级需求的更透明视角。

为了理解供应在市场周期中的表现，我们从一个简单的供应流动公式入手：

其中：

• ΔSt：稳定币总供应量的净变化

• Mt：铸造量（法币 → 稳定币）

• Rt：赎回量（稳定币 → 法币）

翻译：深潮TechFlow

这一动态揭示了稳定币供应的核心逻辑：

• 扩张：当铸造量（mints）超过赎回量（redemptions）时，供应增加。

• 收缩：当赎回量超过铸造量时，供应减少。

通过扩张与收缩的视角观察 USDC 的历史，我们可以发现其供应变化与加密行业整体时间线上的重要拐点息息相关。

USDC 流通供应量-数据来源：Glassnode

翻译：深潮TechFlow

加速扩张（2025 年及以后）

随着 Circle 的上市，USDC 当前流通供应量已达到历史新高的 612 亿美元。这一规模体现了 USDC 从一种简单的交易型稳定币，逐步演变为被认可的核心金融原语的历程。从 2021 年以来：

• 日均交易量增长了 406%，从 77.7 亿美元跃升至 315.2 亿美元。

• 日活跃用户自 2020 年以来以 142.92% 的年复合增长率（CAGR）快速增长，反映了其在各大生态系统中的迅速普及。

Circle USDC 指标-数据来源：Artemisxyz

USDC 的增长主要受到以下三股力量的推动：

1. DeFi 的复兴：加密原生用户群体的兴趣和参与度重新激增。

2. 传统金融 (TradFi) 的采用：在结算、现金管理和资金调配领域逐步被更广泛的传统金融受众接受。