全链稳定币之战：Circle、Tether 与 Frax 的数字美元博弈(6)

另一个值得关注的参与者是 Plasma。Plasma 获得了 Bitfinex、Founders Fund 等机构支持，它是一条侧链，将状态锚定在比特币上，同时运行一个与 EVM 兼容、零手续费的环境，专为稳定币转账而优化。

这种设计意味着锁定在 Plasma 上的 USDT 能以 POS 速度转账，同时仍能继承比特币的结算保障，从而为 Tether 提供 Tron 和以太坊都无法比拟的专用通道。

如果 USDT0 成为这种流动性的通用封装，Plasma 就能处理街头美元 (Street-Dollar) 的批量结算，并在这些资金逐渐进入收益更高的企业美元领域时为其提供保障，从而将整个体系紧密联系在一起，这是 Circle 的 CCTP 无法轻易复制的。

USDT0 是巩固 Tether 帝国的关键举措，通过 Plasma 还能帮助其在新领域施展影响力。

USDT0 能超越 Circle 的 CCTP 的关键点

USDT0 最明显的突破口在于便利性、合规摩擦和费用压力的交汇处：

1. 新兴市场的工资和汇款渠道已经依赖于 Tron 的流动性，但渴望直接获得 DeFi 的收益。

2. 中等规模的 B2B 结算：比如 5 万至 50 万美元的供应商付款，难以忍受电汇截止时间和银行限额。

3. 不愿使用桥接的 DeFi 协议，它们希望在不同链之间拥有单一、低 Gas 成本的美元，用于抵押和流动性挖矿。

4. 寻求美元账户而无需银行合作伙伴的移动金融科技应用程序。

通过首先深入研究这四个现实世界的利基市场，USDT0 可以在 Circle 占领前将其交易量优势巩固。

USDT0 的 DeFi 战略计划

USDT 仍是街头的王者，但 USDC 却主宰着仪表盘。

要改变这种平衡，Tether 必须削弱 USDC 所享有的特定壁垒。

Vault 仪表盘严重依赖 USDC：2025 年 1 月，Vault .fyi 上收益率排名前十的都是 USDC，其中 Revert Lend USDC 的年利率为 14.9%，Gauntlet USDC Core 的年利率为 14.7%。

这种情况在 2025 年 6 月发生了变化，10 个平台中有 2 个采用了 USDT。

在 vaults.fyi 等仪表盘上，这种主导地位基于三个实际优势：

1. 大多数收益策略（Maker DSR、Aave、Morpho、Compound、Ethena 对冲）都接受或返还 USDC。

2. 交易者认为 USDC 是链上记账最干净的美元。

3. 其桥接是第一方（CCTP），因此封装很少会分散流动性。

下面按顺序逐一介绍：

1. 策略覆盖范围。Maker、Aave、Morpho、Compound 和 Ethena 都以 USDC 结算，因此建设者默认使用它。Tether 可以通过资助方式予以反击，路径例如 USDT0 → sUSDe → Ethena 或 USDT0 → Fraxlend → Curve stables。通过将它们封装在 ERC-4626 中，并添加一个临时的 50-100 bp 的激励机制。一旦 Yearn、Beefy 和 Enzyme 上架这些金库，使用 USDC 的习惯就会逐渐消失。