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a16z:加密货币基金会时代的终结(4)

06-03 , 13:27 分享新闻

在这种新背景下,普通开发公司为网络的持续建设和维护提供了更优载体。与基金会不同,公司能高效配置资本,通过(除代币外的)更多激励吸引顶尖人才,并通过工作反馈循环响应市场力量。公司在结构上与增长和影响力保持一致,而不依赖于慈善资金或模糊的授权。

当然,对公司及其激励机制的担忧并非毫无根据。公司的存在使得网络价值可能同时流向代币和公司股权,这带来了真正的复杂性。代币持有者有理由担心,某家公司可能通过设计网络升级或保留某些特权,使股权优先于代币价值。

拟议的市场结构立法通过其对去中心化和控制权的法定构建,为这些担忧提供了保障。但确保激励相容仍有必要,尤其是在项目运营时间较长、初始代币激励最终耗尽的情况下。此外,由于公司与代币持有者之间缺乏正式义务,人们对激励相容的担忧将持续存在:立法并未规定对代币持有者的正式信托责任,也未赋予代币持有者可执行的权利以要求公司持续努力。

但这些担忧可以解决,且不足以成为继续采用基金会的理由。这些担忧也并非要求代币具备股权属性,这将削弱其与普通证券不同的监管待遇基础。相反,它们凸显了对工具的需求:在不损害执行力和影响力的情况下,通过合约和程序化的方式,实现激励相容。

现有工具在加密领域的新用途

好消息是,激励相容的工具早已存在。它们尚未在加密行业普及的唯一原因是,在 SEC 基于 「努力程度」 的框架下,使用这些工具会招致更多审查。

但在市场结构立法提出的基于 「控制权」 的框架下,以下成熟工具的力量可被充分释放:

公益企业。开发公司可注册或转型为公益企业,这类企业承担双重使命:在追求利润的同时实现特定公共利益,即支持网络的发展与健康。公益企业赋予创始人法律灵活性,使其可优先考虑网络发展,即使这可能无法最大化短期股东价值。

网络收入共享。网络和去中心化自治组织(DAO)可通过共享网络收入,为公司创建和实施持续性激励结构。例如,一个具有通胀代币供应的网络可通过向公司分配部分通胀代币来实现收入共享,同时结合基于收入的回购机制来校准整体供应。合理设计的收入共享机制可将大部分价值导向代币持有者,同时在公司成功与网络健康之间建立直接、持久的联系。

里程碑式代币归属。公司的代币锁定(禁止员工和投资者在二级市场出售代币的转让限制)应当与有意义的网络成熟度里程碑挂钩。这些里程碑可包括网络使用门槛、成功的网络升级、去中心化措施或生态增长目标。当前市场结构立法提出了一种此类机制:限制内部人士(如员工和投资者)在代币实现经济独立(即网络代币拥有自身经济模型)之前,不得在二级市场出售代币。这些机制可确保早期投资者和团队成员有强烈动机继续建设网络,避免在网络成熟前套现。