如此生活一年后，2020 年 Hayes 辞去 BitMEX CEO 职务，2021 年，在谈好认罪协议后，BitMEX 支付 1 亿美元罚款，2022 年，Hayes 个人支付 1000 万美元罚款，外加半年家庭监禁。
不过，CZ、SBF 也前后脚迈入监狱，衍生品三幻神至此以全部入狱告终，从 2014 到 2020 年，BitMEX 是 Hayes 的全部，之前的从业经验无缝切换到创业领域，几乎没有波折和痛苦。
Hayes 是 13-17 周期的半神，前币安和 USDT 时代的集大成者，比特币的信仰者，但不是盲从者，他和早期的挖矿从业者不一样，从事交易所的李林、CZ、SBF 几乎都更为灵活，对比特币和去中心化的理念也更为灵活，这也非常正常，他们靠的是交易挣钱，而不是囤币。
但是 Hayes 并未停下脚步，21-25 年周期的礼物是 Ethena，是币安和 USDT 的时代的分化者，核心理念是拥抱币安等 CEX，抢占 USDT 的市场。
新兴算稳的白衣骑士Big things have small beginnings.
一位科学家最「重要」的发现往往是他的第一个发现；相反，一位艺术家最深刻的创造多半是他最后做出的。
显然，精通数学和写作的 Hayes 是科学家和艺术家的混合体，过往积累的经验并不一定会让 Hayes 在稳定币赛道更加厉害，但可以确信，只具备平庸的能力肯定是没有任何价值的。
2023 年，Hayes 发文，设想一种基于 BTC 合约费率的稳定币体系，即 BTC 在 Perp CEX 中的空头对冲链上 BTC 现货价值的波动，即所谓 Delta 中性。
如此一来，在最理想的情况下，用户在链上存入的 BTC，可以被 1:1 铸造为等值稳定币，既可以摆脱 DAI 等产品的超额抵押的低资本利用率，也顺便摆脱 USDT 等的不透明机制，即持有 USDT 的风险完全属于散户，而发行 USDT 的收益则完全属于 Tether。
而在 Hayes 的设想中，最重要的是和 Perp CEX 的合作，鉴于 BitMEX 已经成为过去，因此 Binance、OKX 和 Bybit 等支持最为重要，又一次不反法币反银行，妥协中带着叛逆。
本质上，引入 CEX 是给予他们发钞权（铸币权）和铸币税的分润权利，想想 Circle 给 Binance 和 Coinbase 的分润，这其实不难理解，而交易所支持该稳定币本身也存在危险，即使是 BUSD 和 FDUSD，也会面临脱锚和挤兑危机。
图片说明：稳定币分类
图片来源：@zuoyeweb3
Arthur Hayes 的家办 MaelStorm 于 2023 年成为 Ethena 创始顾问，此时的 Ethena 区别是采用 ETH 作为基础资产而非 BTC，因为 stETH 等自带收益，在 Hayes 的帮助下，也让主流 CEX 纷纷入局，可以说没有 Hayes，就绝对没有 Ethena 今天的市场地位。
相较于 DAI 和 crvUSD 等产品，USDe 确实不够去中心化，毕竟其根基是交易所的配合，但好处是会将 USDT/USDC 的部分利润分给用户；