观点：加密 VC，正在限制加密行业的未来(2)

仅仅复制代码而不实施相同的风险控制，会使这些协议注定失败。

事实证明，在本周期中，我们已经看到几个新的货币市场协议遭到攻击。

此外，当公链的基金会必须自己资助协议开发时，这意味着外部投资者兴趣变小。由于缺乏支持新协议的财务支持者，他们在早期很难吸引重要的 LP，这对成功至关重要。

DEX 困境

虽然去中心化交易所 (DEX) 的重要性不如货币市场，但它们的缺失或质量不佳会阻碍公链的成功。无论是现货还是永续合约 DEX，都由于以下原因难以吸引资本：

1. 缺乏熟练的团队：许多这些交易所是由缺乏经验的团队运行的复制品。

2. 滑点和差劲的 UI/UX：缺乏设计良好的界面和深度流动性阻止了流动性提供者 (LP) 的参与。

其结果是交易体验不佳、大滑点、TVL 增长缓慢，以及整体生态系统的弱化。

改变激励结构

尽管存在这些挑战，经济激励仍然偏向于投资新的 L1 和 L2，而非协议。

可以通过以下三种方式来解决这种不平衡：

1. 协议估值必须上升：市场需要反映顶级协议的实际价值和效用。

2. L1/L2 投资必须减少：如果链的估值下降，资本分配将自然转向协议。

3. 协议变成它们自己的链：这一趋势始于 HyperLiquid 和 Uniswap 最近的行为。

虽然协议和链之间的估值需要趋同是显而易见的，但协议是否应该成为链则不那么明确。

这一趋势开始出现，部分原因是为了应对估值不平衡。不仅顶级协议吸引的 TVL 超过大多数新链，它们还获得了成倍增加的费用，但仍未受到VC的青睐。

尽管创建一个出色的协议复杂且罕见，但建立一个新的链变得越来越简单，并更多地依赖于营销团队的质量，而不是开发人员的技能。

此外，这些团队可能会因构建低价值技术以提升估值而分散注意力，从而忽视了协议层的建设。

如果这一趋势获得外力推动，它只会加剧协议质量的缺失并延续这一循环。

关键问题是，在为时已晚之前，VC是否会认识到并纠正这种不平衡，

行业未来岌岌可危

如果这些问题得不到解决，整个加密行业将面临停滞的风险。

如果没有强大、资金充足的协议，新链将难以提供主流采用所需的无缝用户体验。

快速进入该领域的机构玩家将被迫撤退或资助自己的协议，从而迫使行业变得更加中心化。

最终，VC需要重新调整投资优先级以打破停滞，否则加密货币的未来将岌岌可危。

— Anthony DeMartino，Trident Digital 首席执行官兼创始人，Istari Ventures GP。